Offshore Forex Välittäjä Lisenssin

Belize Forex Brokerage License Saamme monta kyselyä kustannustehokkaasta tavasta myöntää lisenssin välityspalveluja. Siksi ajattelimme, että meidän pitäisi laajentaa elinkelpoista edullista Belize Forex Brokerage License - vaihtoehtoa. Tämä ajoneuvo on yksi edullisimmista säännellyistä välitysvaihtoehdoista, joita on saatavilla kaikkialla maailmassa forexin (andor arvopapereiden) välitysyrityksen perustamiseen. Muita suhteellisen edullisia vaihtoehtoja ovat BVI ja Mauritius, joilla on alhaisempi maksetut pääomavaatimukset, mutta ylittävät sääntelyn esteet. Uusi-Seelanti FSP oli myös suosittu vaihtoehto, mutta tammikuusta 2015 lähtien Uusi-Seelanti FMA on tutkinut kaikkia FSP-sovelluksia forex-kaupankäynnille ja on viivästyttänyt mitään päätöstä. Belizesin valuuttakaupankäyttösopimusten käyttöoikeudet mahdollistavat yhden: toimimaan valuutanvälitysyrityksinä tarjoamaan verkkokauppasovellusta asiakkaillesi tekemään omia kaupankäyntejä tarjota asiakkailleen liittyviä palveluja avaamaan omat kaupankäyntitilit yrityksen kanssa tarjoamaan kätevästi käyttöoikeuden tileihin pankkikorttien kautta. Tarjoa täydentäviä palve - lujenvälitysvaihtoehtoja Toimittaa hallinnoitavien valuuttamarkkinoiden vaihtoehdot Huomioikaa, että ennen valuuttakurssipalvelujen tarjoamiseen tähtäävää yhtiötä sovellettaisiin seuraavia menettelytapoja: Muistiossa ja ohjesääntöjen laatiminen tai joissakin lainkäyttöalueilla Yhtiöjärjestys on sääntöjä, joita yhtiö luo osakkeenomistajilleen, toimihenkilöilleen ja johtajilleen. Hallitus on hyväksynyt ohjesäännöt yhdeksi organisaation ensimmäisistä organisointivaiheista. Opettamisen jälkeen voimme hyväksyä standardi joukon ohjesääntöjä uudelle yhtiölle. Toisin kuin yhtiöjärjestys, ohjesääntöjä säilytetään yleensä sisäisesti, mutta niitä voidaan julkisesti jättää pyydettäessä. Yhtiöjärjestys. välittäjäasiat ja vaadittavat osakepääomaa koskevat erityiset säännökset Yhtiön pääjohtajat ja osakkeenomistajat saattavat joutua olemaan käytettävissä pääjohtajan vierailuihin asiaa haastattelemalla Yhtiötä pyydetään tallettamaan koko osakekannassansa (100 000 vaaditaan) paikallisessa pankkitilissä hakemusprosessin aikana. Näiden rahastojen on pysyttävä sellaisina, joille lisenssin voimassaoloaika on kokonaisuudessaan, ja pankin on annettava suljetun rahasto-kirjeen vahvistava tämä. Koko US500-hakemusmaksun maksaminen IFSC: lle on maksettava hakemuksen jättöhetkellä ja tätä maksua ei palauteta. Jokaiselle johtajalle ja tosiasialliselle edunsaajalle vaaditaan myös täysi due diligence Edellä kuvattuja toimenpiteitä ei vieläkään ole päättää tämän toimiluvan myöntämisestä ja myöntämisestä ja pääjohtaja päättää päätöksensä. Jos periaatteiden tausta ja kokemus ovat kuitenkin hyvät, ei ole syytä odottaa taantumista. Jos hakemus hylätään jostain syystä, kaikki käyttöoikeusmaksut ja erittäin pieni palvelumaksu palautetaan 17.500: n kokonaiskus - tannuksesta ja lisämaksullisesta vuotuisesta lisenssimaksusta. Lisenssin hyväksymisen jälkeen lisenssimaksu arvioidaan kuluvan vuoden joulukuuhun mennessä ja se on maksettava ennen todistuksen antamista. Tämän jälkeen US5000: n uusimislupamaksut tulevat jokaisen seuraavan vuoden tammikuun ensimmäisenä päivänä. Mitään paikallisjohtajaa ei vaadita, eikä Belizessa ole fyysistä toimintaa tai työntekijöitä toimimaan tällaisen lisensoidun yrityksen toiminnassa. Ota yhteyttä, jos olet kiinnostunut tutustumaan Belize Forex Brokerage License - optioon klikkaamalla alla olevaa Lets Get Started-painiketta. div. uk-panel-data-uk-grid-marginaaliExpert Forex Broker Lisenssiratkaisut Brokerin lisenssien tarkistuslista Katso täydellinen tarkistuslista siitä, mitä suosittelemme kaikkien käynnistysvälittäjien seuraamista ennen Forex-lisenssihakuprosessin aloittamista. Tämän jälkeen varmistetaan, että olet hyvin valmistautunut lisenssihakemukseenne ja minimoi alustavan kirjeenvaihdon. Forex-lisenssin hakeminen Forex-välittäjälisenssin hakeminen voi olla monimutkaista ilman ammattitaitoisen ja kokeneen yrityksen ohjausta. Käynnistäminen liikkeenjohdon konsultit ovat valmiina auttamaan jokaisen lupamenettelyn vaiheessa. Forex Broker Services Tarjoamme erilaisia ​​palveluita sekä käynnistysvaiheessa että jo toimiville välittäjäyrityksille. Näihin palveluihin kuuluvat muun muassa yritysmuodostus, kauppiastili ja yritystilin luominen, vaatimustenmukaisuuden neuvonta ja kaikki ne olennaiset, jotka tarvitaan perushyödykeyrityksen perustamiseen. Miksi Business One Business - yksikön käynnistäminen Aloittaminen on yksi niistä harvoista yrityksistä, jotka tarjoavat täydellisen valikoiman neuvontapalveluita ja käytännön ratkaisuja rahoituslaitosten, FX - ja binaarioptioyritysten perustamiseen, lisensointiin ja jatkuvaan toimintaan . Kokenut kokemus Kokeneiden ammattilaisten joukolla on laaja tietämys yritys - ja yrityspalveluista, pankki - ja rahoituspalveluista, kirjanpidosta, markkinoinnista ja mainonnasta, henkilöstöresursseista, kuljetuksista ja logistiikasta. Expansive Quality Solutions Start Business on johtava yritys - ja rahoitusalan konsultointipalveluiden toimittaja standardista räätälöityyn kattavuuteen kaikilla liiketoiminta-aloilla ja aloilla. Starting Business käyttää vahvuuttaan ja asiantuntemustaan ​​löytääksesi parhaat organisaatiosi ratkaisut. Myy-off-alue on Tarjoaa kohtuuhintaisia ​​yritysmuodostuspalveluja ja Forex Broker - lisenssiä Malesiassa - KFDA - NewsChannel 10 Amarillo News, Weather, Sports My-offshore tarjoaa kohtuuhintaisia ​​yritysmuodostuspalveluja ja Forex Broker Licensea Malesiassa My-offshore-palvelua osa suurimmista rahoituspalveluyrityksistä maailma ja osallistuu asiakkaiden kaikkiin mantereihin. Heidän ammattimainen lähestymistapa ja omat palvelut ovat mahdollistaneet heille luotettavan luotettavuuden luotettavuuden varmistamisen Aasian ja Tyynenmeren alueella. Oma-offshore, joka on brändi nimi Ocfam Global Limited on erinomainen ja erikoistunut konsulttiyrityksiä rahoituspalvelujen kumppanuuksia Aasiassa ja Aasiassa. Heillä on joukko tunnettuja ammattilaisia ​​ja kansainvälisiä asianajajia, jotka ovat sitoutuneet tarjoamaan räätälöityjä ja ainutlaatuisia ratkaisuja, joita käytetään rahoituspalvelualalla kirjanpidon, tilintarkastuksen ja globaalien lisenssien, konsultointipalvelujen, pankki-, maksuratkaisujen, verotuksen, riskienhallinnan ja vaatimustenmukaisuuden alalla. . Niillä on valtava menestysaste kaikissa käsitellyissä sovelluksissa, joten LFSA Labuanin johtava lisenssiprosessori. Puheessaan My-offshore-pääjohtaja totesi, että Yhtiö on perustanut maailmanlaajuisen läsnäolon, joka auttaa meitä isännöimään asiakkaitamme riippumatta siitä, missä he haluavat perustaa yrityksensä maailmalle. Teemme yhteistyötä parhaiden organisaatioiden kanssa julkisella, yksityisellä ja sosiaalisella sektorilla. Oman kyvyn asemoida Aasian ja Tyynenmeren alueen ja Aasian parhaiden rahoituslupahakemusyritysten joukkoon on mahdollistanut laaja kokemuksemme ja tietämyksemme. Syvällistä teollisuutta ja toiminnallista osaamista tarvitaan, jotta voimme työskennellä asiakkaidemme kanssa haastavimmissa asioissaan. Myshadshore uskoo, että kun asiakas tekee liiketoimintaa Aasian ja Tyynenmeren alueella ja Aasiassa, perustamalla yritys Malesiassa voisi olla heille erittäin hyödyllinen ratkaisu. He ovat perustaneet sekä verkon sisäisen että offshore-yrityksen muodostumisen verkossa ja tarjoavat täydellisiä tilintarkastus - ja kirjanpitopalveluja. He myös hallinnoivat hallinnollisia ja HR-palveluja offshore - ja onshoreyrityksille Malesiassa. Asiakkaat, jotka haluavat hyödyntää muita kansainvälisiä markkinoita kuin Malesia, voivat valita My-offshore Malesiasta ihanteellisena asuntona offshore-yrityksensä rakenteessa, koska yhtiö on kustannustehokkaasti ja laadukkaasti asunut asiakkaidensa työvoimasta. Toimitusjohtaja jatkoi sanoessaan, että Forex-välittäjälisenssi on kyseinen lisenssi, jota säännellään ja säännellään maittain eri puolilla maailmaa. Yritysten välittämisestä on tullut paljon vaikeampaa tunkeutua uusiin alueisiin, koska sääntelyvaatimukset ovat entistä tiukempia. Käy mysholdessa Forex-välittäjälisenssille Malesiassa. Parhaiden toimivaltuuksien valitseminen forex-välitysyrityksen asentamiseksi on melko ratkaiseva liiketoiminnan edistämiseksi. Tehokas ja luotettava sääntelyelin voi olla erittäin perusta FX-välittäjien menestykselle. Heillä on yksi nopeimmista TAT-palveluista, joita he käyttävät offshore-rahanvälityskeskustelun perustamisessa LFSA: n kautta. Nykyään heillä on sataprosenttinen menestysaste rahan pankkisovelluksessa. Muiden yritysmuodostuspalvelujen tarjoamiseksi Malesiassa lisenssin lisäksi ne tarjoavat täyden tukensa välitysyrityksen perustamiselle aivan tyhjästä. Heidän toveritekniikan ja OTC-ammattilaistensa joukkue liittyi käsiin muodostamaan off-shore-järjestelyn, jotta rahoituslaitokset saisivat parhaan konsultointiratkaisun riittävälle sääntelylisenssille. Oma-offshore-johtajan kokemus on mahdollistanut hänelle sääntelyohjeiden laatimisen useille sääntelyelimille. Oma offshore - palvelu on maailman suurimpia rahoituspalveluja tarjoavia yrityksiä ja osallistuu asiakkaisiin kaikista maanosista. Heidän ammattimainen lähestymistapa ja omat palvelut ovat mahdollistaneet heille luotettavan luotettavuuden luotettavuuden varmistamisen Aasian ja Tyynenmeren alueella. Lehdistöpalvelu Service by Newswire Tämän sivun sisältämät tiedot ovat riippumattoman kolmannen osapuolen sisällöntuottaja. Suoraan sanottuna ja tällä Sivustolla ei ole mitään takuuta tai edustusta. Jos sinulla on tämän sivun yhteyshenkilö ja sinulla on kysyttävää tai ota yhteyttä osoitteeseen pressreleasesfranklyincOffshore palvelut Välityslisenssi Offshore-välityslupa, offshore-selvitysyhtiö Offshore Brokerage - luvan avulla haltija voi harjoittaa seuraavia toimintoja: Stock Brokerage Securities Brokerage Issuance and Underwriting of Securities Varainhoito Tapahtumien selvitysrahasto Hallinnointi Maksuvalmius Valuuttakauppa Rahoitusneuvonantaja Ennen minkään kaupankäynnin tekemistä osakekauppana tarvitaan välityslisenssi. Joissakin maissa vaaditaan tentti hankkia lisenssi, ja hakijan on täytyttävä. Hakijan on saatava kokemusta välitysyritykseltä vähintään neljä kuukautta. Tämä tentti tunnetaan Yleisen arvopaperipörssin edustajaksi. Vaikka välityslisenssin hankintaprosessi on pitkä ja raskas, se on edellytys aloittaa osakekauppana markkinoilla. Lisäksi sillä, jolla on välityslupa, tuo hyötyä, joten aika, jonka hän on päässyt hankkimaan, tulee näkyviin. Offshore-välityspankki IBC: n kautta voidaan perustaa offshore-välitystili, joka takaa yksityisyyden kaupankäynnissä, koska niiden asettaminen offshore-veroparatiiseihin, joilla on kovaa omaisuuslainsäädäntöä, tulee korkeatasoiseen luottamuksellisuuteen. Offshore Brokerage Accounts tarjoaa myös pääsyn kansainvälisille markkinoille. Joten he voivat käydä kauppaa useimmilla pörsseistä kaikkialla maailmassa, joten voit ostaa Yhdysvaltain varoja, sijoitusrahastoja, valtion joukkovelkakirjoja, hyödykkeitä ja sijoittaa useille Euroopan markkinoille. Erikoistarjoukset Viimeisimmät tilaukset: Tarvitsetko apua 2001 - 2017 Avia ja Slogold Group S. A. Kaikki oikeudet pidätetään. Tämän sivuston sisältämät tiedot ovat vain ohjeellisia, eikä niitä saa käyttää laillisina, kirjanpidollisina tai muina ammatillisina neuvoja. Jokainen, joka haluaa perustaa minkä tahansa offshore-oikeushenkilön tai pankkitilin, tulee ensin hakea ammattimaiseen oikeudelliseen, kirjanpitoon tai muuhun ammatilliseen neuvontaan.

Intian Forex Markkina Kauppa Tuntia

Lue lisää: Forex-markkinointitunnit Forex-markkinat ovat maailmanlaajuiset ja ne ovat avoinna arkisin 24 tuntia vuorokaudessa. Se aukeaa maanantaina klo 00.00 CET (GMT 2). Sulkeutuu klo 22.00 CET (GMT 2) perjantaina It8217 suljetaan Lauantaina ja sunnuntaina, koska useimmat pankit ovat suljettuja ja likviditeetti on vähäistä. Alueella on neljä alueellista kaupankäyntiä: Aasia Tokio, Hongkong ja Singapore Eurooppa Frankfurt ja Lontoo Amerikka New York ja Chicago Tyynenmeren Wellington ja Sydney Jokaisella istunnolla on ainutlaatuiset ominaisuudet, joita sinun on ymmärrettävä saat parhaan hyödyn kaikista markkinoista. Tämän hetken aktiivisimmat valuuttaparit ovat seuraavat: USDJPY 8211 Yhdysvaltain dollaria Japanin jeniin EURUSD 8211 Yhdysvaltain dollaria euroihin EURJPY 8211 euroa Japanin jeniin AUDUSD 8211 Australian dollari Yhdysvaltain dollariin Tämä on ja euroalueen rahoitusvälineiden kaupankäynnin volyymilla voi olla merkittäviä valuuttakurssivaihteluita: Volatiliteetti kasvaa Lontoon markkinoiden avautumisen jälkeen Toiminta vähenee lounaalla Toiminta nousee aga iltapäivällä Aktiivisin valuuttikauppa alkaa, kun New York avaa ja eurooppalaiset kauppiaat palaavat lounasta. Amerikkalaisessa istunnossa on seuraavat ominaisuudet: Volatiliteetti on alhainen, koska amerikkalaiset ja eurooppalaiset pankit ovat samantasoisia. Volatiliteetti voi nousta, kun Euroopan markkinat sulkeutuvat erityisesti perjantaisin Kaupankäynti on aggressiivista Kaupankäynti on hiljaista Tyynenmeren istunnon aikana. Milloin markkinat avautuvat Kaikki ajat näkyvät CET: nä (GMT 2). Kaupankäyntitunnusten aikatauluTämä aika: Forex-tunteja Mikä on paras Forex Trading Hours Forex-foorumi Intia - Johdanto. Kansainväliset valuuttamarkkinat tarjoavat mahdollisuuden saada korkean tuoton ja korkean riskin voiton valuuttakurssien vaihteluista. Kauppiaan menestys riippuu monista tekijöistä, joista yksi on kaupankäynnin alusta, jota välittäjä tarjoaa markkinoiden toiminnalle. Nykyisin useimmat Forex-välitysyritykset ja niiden asiakkaat suosivat MetaTrader 4 1080 MetaTrader 5 - terminaaleja. Jos käyt MetaTrader-alustoille, varmista, että 8722 mt5 forex foorumi on suunniteltu sinulle. Forex-foorumi Intia 9472 Kaupankäynnin keskustelut. Foorumillamme löytyy relevantteja valuuttaennusteita ja sinulla on mahdollisuus liittyä valuuttamarkkinoiden asiantuntijoiden, ammattimaisten kauppiaiden ja Forexin uusia henkilöitä koskeviin keskusteluihin. Nämä keskustelut antavat vastauksia kaikkiin kysymyksiisi. Lisäksi voit ilmaista mielipiteesi, saada hyödyllisiä tietoja, pyytää apua tai päinvastoin antaa joku auttaa. Kaikki haluavat oppia jotain uutta ja jakaa saadun tiedon on tervetullut Forex-foorumi Intia 8722 Sosiaalinen välittäjä ja kauppias (noin välittäjät). Foorumi sisältää yritysten luokituksen, jotka tekevät välittäjäpalveluja kauppiaiden lausuntojen perusteella. Voit myös jakaa vaikutelmia tiettyyn forex-välittäjään, joka antaa sinulle arvion sen palvelun laadusta ja kertoa myös myönteisestä tai kielteisestä kokemuksesta työskentelystä välittäjäyhtiön kanssa. Kommenttisi auttavat muita kauppiaita välttämään virheitä ja valitsemaan luotettavan välittäjän yhteistyölle. Satunnainen yhteiskunta Forex-foorumilla Intia Foorumi on hyvä tapa rentoutua työstä ja kommunikoida ystävien kanssa erilaisista materiaaleista. Tämä on anekdootteja, vitsejä, karikatyylejä, kilpailuja, urheilu-uutiskeskusteluja, tosielämän tarinoita ja vapaamuotoisia aiheita. Koska kaupankäynti on kuitenkin elämäntapa eikä ammattia, kaupankäynnin aiheisiin voitaisiin myös keskustella. Bonukset seurusteluun Forex-foorumilla Intiassa Tämä forex-foorumi on luonut elinkeinonharjoittajat kauppiaille ja ei ole tarkoitettu voittoa varten. Kuitenkin mt5 mahdollistaa viestien kirjoittajat ansaitsemaan forex-bonuksia, joita voidaan käyttää kaupankäynnissä jonkin foorumin sponsoreiden tilillä. Nämä rahat lahjat ovat kiitollisia symboleja kaikille ammatillisille forex-kauppiaille, kun he käyttävät aikaa foorumillamme. Kaikki ajat ovat GMT 5,5. Kellonaika on nyt 04:14. Powered by vBulletintrade Versio 4.0.8 Tekijänoikeuksien kopio 2017 vBulletin Solutions, Inc. Kaikki oikeudet pidätetään. Ilmainen läsnäolo: valitse haluamasi pankki 18.01.2017 Centin tilien päivitys: uusi palvelin ja lisämäärän maksimimäärä tilauksille 23.12.2016 Toivotan sinut onnelliseksi Joulu ja onnellinen uusi vuosi 30.11.2016 Uusi askel Yhtiömme kehittämisessä - eurooppalainen lisenssi 28.11.2016 Uusi kumppanuusohjelma - Pro STP - merkintä 25.07.2016 Komission muutokset ProSTP-tilille 17.06.2016 Muutos marginaalivaatimuksissa 15.06.2016 Forex4you-kilpailu tulokset 01.04.2016 Yli 20 000 000 tilausta on kopioitu Share4you-palveluun 23.03.2016 Tervetuloa uusimpaan ja korkeimpaan vipuvaikutukseen - 1: 2000 28.12.2015 Forex4you Toivottaa Teille Hyvää Joulua ja Onnellista Uutta Vuotta Daily Forex Video Kumppaneille Tietoa Yrityksestä First Floor, Mandar House, Johnsons Ghut, PO Laatikko 3257, Road Town, Tortola, Brittiläiset Neitsytsaaret (saat lisätietoja Contact Us) Forex4you Copyright 2007-2016, 2007-2017, E-Global Trade Finance Group, Inc. E-Global Trade Finance Group, Inc. on valtuutettu ja säännelty FSC: n Securities and Investment Business Act - asiakirjan nojalla, 2010 Lisenssi: SIBAL121027. KPMG (BVI) Limited tarkistaa vuosittain E-Global Trade Finance Groupin, Inc: n tilinpäätöksen. Forex-markkinoilla käydään kauppaa merkittäviä riskejä, mukaan lukien täydellinen varojen menetys. Kauppa ei sovellu kaikille sijoittajille ja kauppiaille. Lisäämällä riskinottoa vipuvaikutuksella (ilmoitus riskeistä). Palvelua ei ole saatavilla Yhdysvaltain, Yhdistyneen kuningaskunnan ja Japanin asukkaille. Forex Market Hours Converterin omistaa ja ylläpitää Forex Market Hours - liiketoimintaryhmää, joka omistaa ja ylläpitää paikallisia seinäkellon kaupankäyntiaikoja kello 8.00 - 16.00 kullakin Forex-markkinoilla. Lomat eivät sisälly hintaan. Ei ole tarkoitettu käytettäväksi tarkana aikalähteenä. Jos tarvitset tarkkaa aikaa, katso time. gov. Lähetä kysymyksiä, kommentteja tai ehdotuksia webmastertimezoneconverterille. Forex Market Time Converterin käyttö Forex-markkinat ovat kaupankäynnin kohteena 24 tuntia vuorokaudessa, viisi ja puoli päivää viikossa. Forex Market Time - muunnin näyttää Status-sarakkeessa Avoin tai Suljettu, joka ilmaisee kunkin maailmanlaajuisen Market Centerin nykyisen tilan. Kuitenkin vain siksi, että voit markkinoida markkinoita milloin tahansa päivä tai yö ei välttämättä tarkoita, että sinun pitäisi. Parhaiten menestyneet päiväkäyttäjät ymmärtävät, että useammat kaupat menestyvät, jos ne toteutetaan, kun markkinatoiminta on korkealla ja että on parasta välttää ajat, kun kaupankäynti on kevyttä. Seuraavassa on muutamia vinkkejä Forex Market Time - muunnin käyttämiseen: Keskity kaupankäyntitarkoitasi kolmen suurimman markkinapaikan, Lontoon, NewYorkin ja Tokion kaupankäyntiaikoihin. Useimmat markkinoiden toiminnot tapahtuvat, kun yksi näistä kolmesta markkinoista avautuu. Jotkut aktiivisimmista markkinatilanteista tapahtuvat, kun kaksi tai useampia markkinakeskuksia on auki samanaikaisesti. Forex Market Time - muunnin ilmoittaa selvästi, kun kaksi tai useampia markkinoita on auki näyttämällä useita vihreitä avoimia indikaattoreita Tila-sarakkeessa.

Binary Asetukset Affiliate Verkot

Binaariset vaihtoehdot Affiliate Programs. Why edistää binaarisia vaihtoehtoja Affiliate Programs. If olet oma verkkosivusto tai blogi ja etsit tapoja rahojen liikennettä allekirjoittaminen kumppaniohjelmaan voisi olla mitä etsit. Jos et tiedä jo, mitä Kumppaniohjelma on sen perusmuodossa kumppanuus itsestäsi kauppiasyrityksen tai verkkosivuston, kuten online-binaaristen vaihtoehtojen, kanssa. Tässä tapauksessa olet kirjautunut binaarioptioyhteisöohjelmaan ilmaiseksi ja jokaiselle uudelle elinkeinonharjoittajalle tai asiakkaalle Anna heille, että saat komennon Tärkeintä ei ole ylimääräisiä kustannuksia elinkeinonharjoittajalle, jonka lähetit heille niin se voittaa voittavan tilanteen sekä teille että elinkeinonharjoittajallesi. Mistä he tietävät, kuka olet lähettänyt heidät? Kun rekisteröidyt, saat yhden tai enemmän ainutlaatuisia tunnistaa affiliate-linkkejä, joiden avulla voit ohjata liikennettä sivustollesi, yksinkertainen. Ei ole etukäteen maksettuja kuluja ja rekisteröityminen sinulle erittäin oma affiliate-tili on täysin ilmainen riippuen binary kumppaniohjelmasta Riippuu siitä, mitä he tarjoavat komitotyypeittäin CPA: n hankintakustannuksista prosenttiosuuteen tulojen osuudella on olemassa ohjelmia, jotka sopivat tarpeisiisi. Olemme listanneet muutamia ylimmän binääriasetuksen kumppaniohjelmista edellä, jotta voit hyödyntää niitä Ja alkaa ansaita enemmän omasta affiliate markkinoinnista verkossa. Mitä etsiä ohjelmassa. Jos etsit liittyä uuteen ohjelmaan, siellä on muutama asia varoa. Riippuen siitä, miten haluat työskennellä ohjelmien kanssa, jotkut ihmiset pitävät ajatus instant käteisestä CPA: n kautta. Esimerkiksi Jokainen 10 tallettajaa 200: ssä teet 2000 Sinä tiedät, mitä tavoitteita sinun on saavutettava maksamaan laskut ja yläpuolella. Toiset valitsevat rev - osamallin Missä sinä teet prosenttiosuuden Teidän elinkeinonharjoittajien tappiot elinaikaa, jonka he ovat kaupankäynnin kohteena. Kuitenkin sinun on oltava varovainen. Se antaa sinulle mahdollisuuden tehdä enemmän rahaa pitkällä aikavälillä, mutta sinun on varmistettava, että saat ohjelmia, joissa ei ole negatiivista autoa Niin että kaikki tappiot eivät vaikuta sinua kuukausittain. Jotkin ohjelmat tarjoavat sinulle hybridimallin seka CPA: n ja Rev Sharein. Tavallisesti saat alennetun CPA: n ja pienemmän Rev Share - osuuden kuin jos valitset joko suoraan, mutta se antaa sinulle parhaan kummastakin maailmasta Ensimmäinen käteisruiskutus, jolla voi olla enemmän rahaa pitkällä aikavälillä, jos kauppiaat jatkavat pelaamista. Mikä parhaiten riippuu siitä, miten työskentelet Jokainen ohjelma on avoin neuvottelulle ja sinun pitäisi pystyä vaihtamaan koko Kumppanisi elinikä. Kuka s meidän paras binary vaihtoehtoja affiliate program. Our alkuun binary vaihtoehtoja affiliate sivusto on Rushbucks, nopea maksuja ja useita suuria välittäjät sivustot kuten Trade Rush, Redwood asetukset ja Boss Capital edistää Ne antavat sinulle kaiken mitä tarvitset Hyödyntää liikennettä kuukausittain. Mikä on kumppanuusohjelma. Yhteistyöohjelma on molempien osapuolten keskinäinen kumppanuus, jossa toisilleen on tietty taso. Binaariset vaihtoehdot markkinointi annat liikennettä brändeille, joita ohjelmat edistävät vastineeksi taloudellisesta palkkiosta. Miten edistää binaarisia vaihtoehtoja alustoja. Rekisteröidy ilmainen tili Saat sitten päästä kaikkiin markkinointityökaluihin, bannereihin ja linkkeihin Oman kumppanisi sivuston tai markkinoiden kautta PPC kampanjoita tai sähköpostilistoja. DPA: n välillä CPA Rev Share. CPA tarkoittaa saada maksetaan jokaisesta uudesta pelaajasta, joka tallettaa ja täyttää ohjelmien vaatimukset tai maksaa prosenttiosuus uusista pelaajista tappioita kautta rev osakkeen malli. AnyOption Trading Platform. Trade kuin Pro verkossa tai matkapuhelimella 24 7 kaupankäynnin ja pieni talletus 100. Käytämme evästeitä parannettuun kokemukseen Käyttämällä sivustoamme suostut käyttämään niitä OK. Top 10 Binary Options Brokers Luettelo Paras kaupankäynnin Välittäjät Websites. Below saat selville listaus Top 10 Binary Options välitys sivustoja, jotta löydät löydät joka sopii juuri sinun tarpeisiisi löydät lueteltu niiden saatavilla markkinoilla, minimi ja ma Ximum-kaupankäynnin rajat sekä vähimmäissummamäärät, jotka voit tehdä jokaiseen sivustoon. Olemme myös saaneet syvällisiä katsauksia useista esillä olevista Binary Options Brokers - toimistoistamme, joten ole ystävällinen sivuillamme. USA: n Checkoutista Binary Options Traders ja Brokers for America. Do haluat oppia, miten kauppa binääri vaihtoehtoja tai haluavat selvittää, miten binary vaihtoehtojen kaupankäynnin jälkeen Seuraa yllä olevaa linkkiä löytää vastauksia kysymyksiin sinulla voi olla. Best Binary Option Broker. TopOption TopOption avulla voit vaihtaa binaarisia vaihtoehtoja niin vähän kuin 5 00, kun TopOpion maksimikohtainen Binary Option - kauppa - raja vaihtelee arvon mukaan. Voit saada korkeimman voiton 85: ssä TopOption-tilissä. Vähimmäissumma, jonka voit tehdä tilillesi, on 100 00.TopOption Binary Markets UK Markets International Markets Euroopan Markets Aasia Markets. EZTrader Minimi Binary Option kaupankäynti voit sijoittaa EZTrader ovat vain 25 00 ja suurin yksittäinen EZTrader-kaupankäynnin raja on 3000 00 EZTraderissa odotettavissa oleva maksimiprosentti on suuri 95 EZTraderissa talletettava vähimmäismäärä on 200 00.EZTrader Binary Option Markets UK Markets International Markets European Markets Aasia Markets. Featured Binary Options Brokers.24Option At 24Option voit myydä binääriasetuksia jopa 2400: sta, kun taas yksittäinen Binary Option - kaupan raja 24Option on 5000 00 Voit tehdä maksimipanoksen 89: stä 24Option-tilillä. Vähimmäissumma, jonka voit tehdä tilillesi On 250 00.24Option Binary Markets UK Markets Kansainväliset Markkinat Euroopan Markkinat Aasian Markets. Magnum Options Magnum Options - vaihtoehdoista on vain 5 00 ja suurin yksittäinen kaupankäyntisumma Magnum Options - tuotteissa on 5000 00 Suurin mahdollinen voitto voi odottaa, että Magnum Options on 85 ja vähimmäissumma, jonka voit tallettaa Magnum Options - tuotteille on 200 00. Magnum Options Markets UK Markets Intern Aasian markkinoilla. Suositeltava binääriasetukset Broker. Banc De Binary Banc De Binaryilla voit vaihtaa binääriasetuksia niin vähän kuin 1 00, kun taas Banc De Binaryin suurin yksittäinen Binary Option - kaupan raja on 3000 00 Voit tehdä enintään Voitto 91 Banc De Binary - tilillä Vähimmäissumma, jonka voit tehdä tilillesi, on 250 00.Banc De Binary Markets UK Markets Kansainväliset Markkinat Euroopan Markkinat Aasia Markets. High Trading Limit Binary Options Broker. uBinary Minimi Binary Option kaupoissa voit sijoittaa uBinary on vain 20 00 ja suurin yksittäinen kaupan raja uBinary on 5000 00 Suurin prosenttiosuus voittoa voit odottaa tehdä uBinary on 85 ja vähimmäismäärä voi tallettaa uBinary on 100 00.uBinary Markets UK Markets International Markets European Markets Aasia Markets. Variable Purchase Limits Binary Options Broker. Any Option Kaikkiin vaihtoehtoihin voit vaihtaa binääriasetuksia sekä muuttuvista määristä, kun taas maksimi ngle Binary Option - kaupparajoitus jokaiselle vaihtoehdolle vaihtelee Voit tehdä enintään 80 voiton milloin tahansa Vaihtoehtoisesti vähimmäissumma voi olla tilillesi 200 00. jokainen vaihtoehto binaarimarkkinat UK Markkinat kansainväliset markkinat Euroopan markkinat Aasia Markets. Low osto Limit Binary Options Brokers. TradeRush Minimi Binary Option kaupoissa voit sijoittaa TradeRush ovat vain 10 00 ja suurin yksittäinen kauppa raja TradeRush on 5000 00 Suurin mahdollinen voitto voit odottaa tehdä TradeRush on 81 ja vähimmäismäärä sinua voi tallettaa osoitteessa TradeRush on 200 00.TradeRush Markets UK Markets International Markets European Markets Aasia Markets. Banc de Swiss Minimi Binary Option kaupat, jotka voit sijoittaa Banc de Swiss ovat vain 25 00 ja suurin yksittäinen kaupan raja Banc de Swiss on 1500 00 Suurin mahdollinen voittoprosentti, jonka voit odottaa Banc de Swiss - ohjelmassa, on 75 ja vähimmäismäärä, jonka voit tallettaa Banc de Swiss - hankkeessa on 100 00.Banc de Swiss Markets UK Markkinat Kansainväliset Markkinat Euroopan Markkinat Aasia Markets. TradeQuicker TradeQuickerillä voit vaihtaa binaarisia vaihtoehtoja jopa 2500: sta, kun taas TradeQuickerissä enintään yksi Binary Option - kaupan raja on 2500 00 Voit saada 88: n suurimman voiton TradeQuickerissä. Voi tehdä tilillesi on 300 00.TradeQuicker Binary Markets UK Markets International Markets Euroopan Markets Aasia Markets. Affiliate Programs. Quick Rundown paras Binary Option Affiliate Programs. There on ton binaarinen option välittäjät kumppaniohjelmat ja verkot saatavilla tänään Feb, 2013 Tämä on hyvä asia tytäryhtiöille, koska se tarkoittaa, että ne kilpailevat liikenteestämme parempien ja parempien sopimusten kanssa. Yleensä voit odottaa, että useimmat binääriasetuksen välittäjät tarjoavat vähintään 200 CPA: ta portista. Tämä laskee laadun ja määrän perusteella liikenteestä 300-400 CPA s ei ole harvinaista. Löytää se. Direct Binary Options Affiliate Programs. Below ovat linkkejä s välittää suoraan välittäjien kumppanuus suunnitelma Tämä on yleensä tapa, jolla edistän suurimman osan suuremman volyymi välittäjät Jos on olemassa pienempiä välittäjät, että en lähetä paljon liikennettä, niin voisin mennä läpi verkon, jonka luetan alla. TradeRush Affiliate Program Klikkaa tästä kirjautumiseen Yksi parhaista muuntaa välittäjät minulle On mukavaa saada legit välittäjä, joka jäljittää tarkasti, maksaa ajoissa, tarjoaa kilpailukykyisiä CPA: iden ja mikä tärkeintä, muuntaa kuin palomuono Olen todella vaikuttunut joukkue At TradeRush Mike on loistava AM, joka on reagoiva ja ampuu suoraan suosittelin tämän välittäjän mahdollisille kumppaneille.24Option Affiliate Program Klikkaa tästä Suora 24Option Affiliate Program Kauko yksi suosikki välittäjät suhteen tuloksia ja avoimuutta Seuranta on rahaa , Tulokset ovat tasaiset ja kumppanijohtajat todella tietävät, miten huolehditaan heidän tytäryhtiöistään. Olin aivan yllättynyt nähdessäni tämän iPad Mini - näytön kynnyksellä mukavan Odottamaton joulu Bonus. StockPair Affiliate Program Klikkaa tästä ja kirjaudu Innovatiivinen ja ainutlaatuinen tarjonta osakeparin kaupankäynnistä tekevät tästä mukavan välittäjän lisäämään sivustosi Voit edistää osakeparin kaupankäyntiä, joka keskittyy ainutlaatuiseksi myyntipisteeksi. Affiliate Program Sign Up Here Edistä yhtä luotettavista ja läpinäkyvistä binääriasetusten välittäjistä, jotka ovat olemassa. Ne tarjoavat kilpailukykyisiä CPA: n ja rev-osakesopimuksia, ja tärkeämpää, että keskiverto-elinkeinonharjoittaja rakastaa heitä. Ne ovat liian uusia, jotta kerron sinulle kuinka hyvin he konvertoivat, mutta sen jälkeen saamme lisää tietoa päivitän tämän sivun. Banc De Binary Klikkaa tästä ja Rekisteröidy Olen ollut erinomaisia ​​tuloksia edistämään Band de Binary kautta BestForexPartners verkko Tulokset olivat vahvoja ja maksut olivat erittäin hyviä Koska olin jo edistänyt niitä verkon kautta He eivät olleet kiinnostuneita siitä, että minut allekirjoittaisi suoraan ja astuisi heidän verkkokumppaneihinsa toes. AnyOption Affiliate Program Klikkaa tästä kirjautua vaikka en wouldn t suosittelen sitä Uncompetitive voiton hinnat ja heikot käännökset En tiedä, jos se oli vain minä, mutta En ole voinut saada mitään vetoominaisuuksia, jotka edistävät AnyOptionia suoraan tai verkon kautta olen lähettänyt paljon napsautuksia ja tehnyt vain maapähkinöitä verrattuna muihin kumppaniohjelmaan Ms He näyttävät olevan legit välittäjä, joten he ehkä toimivat paremmin sinulle. Olen parhaillaan edistänyt niitä BinaryAffiliate-verkon kautta. Binary Option CPA - verkot ovat kaikki yhdessä. Voit edistää useita välittäjiä yhden verkon kautta. Tällä on monia etuja useimmille Tytäryhtiöt, etenkin ne, jotka ovat juuri alkaneet Jos olet kirjautunut verkkoon, sinulla on pääsy monille välittäjille kaikki yhdessä paikassa. Se helpottaa linkkien, markkinointimateriaalien ja maksujen löytämistä vain muutamiin nimikkeisiin. Se myös antaa sinulle paljon laajempi pääsy välittäjiin kuin yrittää mennä suoraan kustakin Erityisesti, jos sivustosi ei ole valmis tai sinulla ei ole vielä liikennettä lähettää Jos sinulla on jo liikennettä, olen varma, että olet ollut yhteydessä useiden affiliate verkoissa already. BestForexPartners Sign Up Here I ve on menestys edistää välittäjät kautta tämän verkon Click tracking on tarkka, maksut ovat erittäin kilpailukykyisiä ja välittäjien valinta on kiinteä välittäjien, kuten Banc De Binary ja 24Option vuonna stomach Le On olemassa myös paljon forex-välittäjiä ja muita binääri-välittäjiä, jotka voivat valita. BinaryAffiliates Rekisteröidy Here Olen kirjautunut tänne edistämään AnyOption enimmäkseen sekä mahdollisesti stockpair En voi täysin hyväksyä verkkoa vielä, koska en ole vielä tehnyt tarpeeksi liikennettä heidän kanssaan Käynnissä oleva liikenne tällä hetkellä ja päivittää tätä sivua, kun kehitys jatkuu.24Partners Sign Up Sinä ajattelet, että tämä on paikka, jossa voit edistää 24option, mutta olet väärässä. Sen sijaan voit edistää kourallinen sivustoja, kuten Anyoption, ioption , Betonmarkets, maailmanlaajuinen vaihtoehto, eztrader ja monet muut olen muunnellut jotain AnyOption liikennettä täällä, mutta se on heikosti verrattuna BFP. Kuinka paljon Binary Options Affiliate ohjelmat Pay. I m ei aio sanoa tarkkoja lukuja, koska ne muuttuvat koko ajan ja ovat Erilainen eri tytäryhtiöille, jotka saan tai saattavat olla parhaita sopimuksia, joten en halua tehdä enimmäismäärää sanoisin, että hankintakeskusprosentit alkavat yleensä 200: ssa, ja ne ovat jopa kaksinkertaistuneet. 400 Hybrid-sopimukset sisältävät CPA plus rev share. I ei aio istua hänelle ja myydä sinut miksi tai miten sinun pitäisi päästä tähän tilaan Tarpeeksi kilpailu on tulossa pitkin kuin se Jos saat ilmoittautua yllä olevien linkkien avulla, varmista, että sinä otat yhteyden minuun ja kerro minulle, että olet allekirjoittanut Olen aina onnellinen työskennellä läheisessä yhteistyössä muiden tytäryhtiöiden kanssa luomaan arvoa ja lisäämällä laatua ja legitimiteettiä tähän riskialaan. Jos minun piti valita 1 binääri vaihtoehtoja välittäjä kumppanuusohjelma rekisteröityä , Valitsisin TradeRushin Kirjaudu nyt ja aloitan tekemällä vähintään 200 CPA: n s He konvertoivat mahtavia, koska he ovat tunnettuja 60 sekunnin binääriasetuksista ja se on yksi kuumin kaupankäynnin trendeistä juuri nyt, varsinkin pelaajille. Jos tytäryhtiöt ovat vain pääsemässä tämä niche ja mietitkö mitä tehdä, voit aina löytää hyviä yleisiä affiliate foorumeita, kuten Warrior foorumi, jos olet todella uusi täällä tai jos olet kokenut ja don t mielessä teidän f ing kasvot lähestymistapaa tietenkin wickedfire on bittiä G vanha voit kuluttaa, kun heilut tiesi läpi paska ensimmäinen Myös yleinen rahapelit affiliate foorumeilla olisi ihmisarvoinen paikka keskustella binary vaihtoehtoja ja niiden affiliate ohjelmia. Jos olet Webmaster. I ei myy linkkejä eikä ostaa niitä aion Linkki muuhun korkealaatuiseen sisältöön, jos se hyödyttää kävijöitä Tietenkin luonnollisesti olemme enemmän taipuvaisia ​​linkittämään toisille, jotka ovat yhteydessä meihin Jos linkit sivustoni ja klikkaa linkkiä sivustosi voit olla varma tiedämme Linkistä ei automaattisesti tarkoita sitä, että saat linkin takaisin, mutta pidämme aina sivustossamme mielessäsi, kun hyvää verkottumiskykyä ilmestyy ja me linkitetään usein. Lisäksi, jos olet rekisteröitynyt aliverkoksi - yhteydellä käyttämällä yllä olevia linkkejä, olemme luonnollisesti taipuvaisia ​​haluamaan sinua menestymään myös. Kerro meille osumalla yhteydenottolomakkeen oikeaan sivupalkkiin. Jos olet välittäjä ja haluat mainostamisen. Nämä ovat yleisimpiä yhteyshenkilöitä Saamme en tiedä miten p Tämä ei ole muuta kuin tylsä, ja meillä on todella hyvät suhteet tuotemerkkeihin, joiden kanssa me työskentelemme parhaillaan, ja se vie jotain todella tavalliselta, jotta saisimme huomiomme. Voit vapaasti pudottaa rivin oikealla lomakkeella mutta älä loukkaa, jos me reagoimme hitaasti, sillä olemme kiireisiä löytämään tapoja ohjata liikennettä verkkosivustoihimme ja sijoittaa toisen tuotemerkin asianmukaiseen luetteloon on kallista sekä ajan että tuotannon suhteen. Copyright 2015 - Kaikki oikeudet pidätetään Sivustokartta. Binary kaupankäynnissä on huomattava riski Älä koskaan investoida enemmän kuin sinulla on varaa menettää Tämä sivusto ei ole taloudellinen neuvoja tai tarjota taloudellista neuvontaa Tämä sivusto on vain viihde ja informaatiotarkoituksiin vain Käyttämällä tätä sivustoa sitoudut pitämään meitä 100 harmittomasti Ja kaikki menetykset Napsauttamalla linkkejä ulkoisiin sivustoihin voi johtaa affiliate tuloja tämän verkkosivuston julkaisijoille. ILMOITUS - Tämä sivusto ei ole kahdenvälinen kaupankäynti-sivusto, eikä se ole minkään binaarisen opti Yrityksille Olemme vain informatiivisia ja viihdyttäviä. USA: n ei tarjoa tai pyydä kaupankäyntiä. REGULATION NOTICE Binary Options Yrityksiä ei ole säännelty Yhdysvalloissa. Näitä yrityksiä ei ole säännelty, hallinnoitu, liitetty tai liittynyt mihinkään sääntelyvirastoihin, kuten arvopapereihin ja Exchange Commission SEC, Commodity Futures Trading Commission CFTC tai National Futures Association NFA tai jokin muu Yhdysvaltain sääntelyviranomainen Huomaa, että Yhdysvaltojen kansalaisten sääntöjenvastaista kaupankäyntiä pidetään laittomana Kaupankäynti omalla vastuullasi Riskinsäilytys ei ole vastuussa vahingoista tai vahinko, joka johtuu siitä, että sivustolla olevat tiedot ovat riippuvaisia. Tämä sisältää koulutussisältöjä, esimerkkejä lainauksista ja kaavioista sekä uutisia. Ole tietoinen binääriasetusten kaupankäynnistä ja kaupankäynnistä rahoitusmarkkinoilla. Älä koskaan investoi enemmän rahaa kuin voit menettää Binary-vaihtoehdoista aiheutuvat riskit ovat suuret, eivätkä ne välttämättä ole sopivia kaikkien sijoittajien käytettävissä BinaryTrading ei ole vastuussa mahdollisista kaupankäynnin menetyksistä, joita saatat kohdata tämän verkkosivuston ylläpitämien tietojen avulla. Tämän verkkosivuston sisältämiä tietoja ei tarjota pörssejä vaan pikemminkin markkinatakaajat. Näin hinnat voivat olla erilaisia ​​kuin Vaihtokurssit eivät välttämättä ole tarkkoja reaaliaikaisten kaupankäyntihintojen osalta Ne toimitetaan kaupankäynnin ohjeena eikä kaupankäyntitarkoituksessa Katso koko tietosuojakäytäntömme.

Forex Ilman Talletusten 2015

Forex-bonus - ei vaadita talletusta ennen u pyyntöä ei-debosetti-bonus 50 sanovat u voi vetää voittoa milloin tahansa u: n jälkeen on bonusta ja voittoa kannattaa sanoa uu: lle on tehtävä debositi ensimmäisenä VISTA BROKERSYljyntuen tukijärjestelmä 13:37 Tervetuloa, edustaja tulee olemaan pian. JÄRJESTELMÄ 13:38 Me tulemme mukaan minuutin. TUKI 13:38 Simone Ambrogio TUKI 13:38 Hei FODA 13:38 hello FODA 13:39 ei bonusta bonusta voitto voi vetäytyä TUKI 13:39 Voit peruuttaa voitot FODA 13:39 Oi voittoni FODA 13:40 miten voin Tee vetäytyminen verkkokauppiaille TUKI 13:40 jäsenten alueelta FODA 13:40 En voi lisätä m, y neteller-tiliä tukee 13:41 lähetä sähköpostia osoitteeseen: supportvistabrokers täsmentäen kuinka paljon haluat peruuttaa ja miten FODA 13 : 42 Voin vetäytyä FODA 13:42 voi tarkistaa tilini TUKI 13:42 tee niin kuin kirjoitin, ole hyvä ja tuki 13:43 On mukava päivä VISTA BROKERSIlkota tukijärjestelmä 13: 3 Tervetuloa, edustaja on kanssasi pian. JÄRJESTELMÄ 13: 3 Me tulemme mukaan vain hetken. TUKI 13: 3 Omar Belkadi TUKI 13: 4 Salam Alaikum MAHMOUD 13: 5 hello MAHMOUD 13: 5 miten cam nettoutuu neteller sirille TUKI 13: 7 Noudata verkkosivustollamme esitettyjä ohjeita MAHMOUD 13: 7 En voi valita tiliä neteller-siru MAHMOUD 13: 8 anna valitsemalla mitään mitään, mitä haluat valita. TUKI 13: 9 Okei TUKI 13: 9 Anna puhelinnumerosi MAHMOUD 13: 9 Okei mitä SUPPORT 13: 9 Yritän ottaa sinuun yhteyttä MAHMOUD 13: 9 herra Miksi ottaa minuun yhteyttä MAHMOUD 13: 9 voin peruuttaa voiton tai ei MAHMOUD 13:10 haluan tehdä peruuttamisen MAHMOUD 13:10 halua testata tämän välittäjän ensin TUKI 13:10 Sir sir SUPPORT 13:10 varmasti TUKEA 13:11 milloin tahansa ja ilman viivytyksiä TUKI 13:11 pohjimmiltaan meillä on 50 tervetuliaisbonusta MAHMOUD 13:11 en voi MAHMOUD 13:11 on invaild tili TUKEA 13:12 Sir, yrititkö avata tilin ja et voinut, olen oikeassa MAHMOUD 13: 13 Herra Minulla on huomioon täällä MAHMOUD 13:13 nd on voitto TUKEA 13:13 Okei .. MAHMOUD 13:13 haluan vetäytyä voittoni netellerille en voi TUKI 13:14 mikä on tilisi numero Sir TUKEMINEN 13:14 Okei, ymmärrän sinut nyt .. TUKI 13:14 anna tilini numero, kiitos MAHMOUD 13:14 1509193901 TUKI 13:15 Sir, kuinka paljon yrität vetää MAHMOUD 13:16 18 TUKI 13:16 Sir, olitko talletettu MAHMOUD 13:17 mikään MAHMOUD 13:17 tämä ei ole debots bonus MAHMOUD 13:17 Pyydän tukea u voi peruuttaa milloin tahansa TUKI 13:18 I olen pahoillani .. mutta olen todella hämmentynyt täällä MAHMOUD 13:18 whats SUPPORT 13:18 saat 50bonus meiltä MAHMOUD 13:19 en voi tehdä vetäytymisestä voittoa MAHMOUD 13:19 ja MAHMOUD 13:19 tukee täällä MAHMOUD 13: 19 u varmasti tukee täällä TUKEA 13:20 Mr. Mahmoud, puhuin meidän back office. He sanoivat, että et tehnyt mitään tallettaa MAHMOUD 13:20 sir MAHMOUD 13:20 minä hullu nyt SUPPORT 13:20 ja et voi peruuttaa bonusta MAHMOUD 13:20 tämä on huijausvälittäjiä MAHMOUD 13:20 ok nyt ymmärrän TUKI 13:21 Sir, tiedät, mitä tarkoittaa Scam MAHMOUD 13:21 tämä keskustelu lisää 100 forex-välittäjät TUKEA 13:21 emme huijannut sinua MAHMOUD 13:21 Sir, sinun täytyy kysyä meiltä MAHMOUD 13:22 After Voiton peruuttaminen, bonus ei poisteta Get bonus on linkki: vistabrokersopen-real-account Rekisteröitymisen jälkeen, kirjoita tuki - Aktivoi 50Welcom luottotuki 13:22 meillä ei ole mitään yhteyttä tähän linkkiin TUKEA 13:22 Olen Anteeksi MAHMOUD 13:22 en pyydän tukea täällä monta kertaa sanoa kyllä, voit peruuttaa milloin tahansa TUKI 13:22 Yritä olla logiikka ja oikeudenmukainen TUKEA 13:23 Sinä olet ensimmäinen henkilö, joka tekee tätä tavaraa TUKEA 13:23 Kaikki Ihmiset ovat tyytyväisiä MAHMOUD 13:23 herra MAHMOUD 13:23 voin vetää voittoa tai ei MAHMOUD 13:24 onnellinen MAHMOUD 13: 2 4 tämä on huijausvälittäjä MAHMOUD 13:24 hullu ladata asiakirjani täällä MAHMOUD 13:24 miksi antaa hyvää bonusta TUKEA 13:25 Luuletko meillä on voittoja ladata asiakirjasi .. MAHMOUD 13:25 ja minulla on tulostusnäytön ur tuki täällä sanoa kyllä, voit vetää voiton milloin tahansa TUKI 13:25 En ole täällä keskustelemaan kanssasi Sir. Ole hyvä ja lue bonusehdot TUKI 13:25 Kiitos niin paljon MAHMOUD 13:26 Tilisi 1509193901 tili on vahvistettu ja bonus aktivoitu. Kiitos kärsivällisyydestä ja ymmärryksestä. Tervetuloa aluksella Best Regards Irina Potilitina Vistabrokers CIF Ltd MAHMOUD 13: 26Forex Ei Talletusbonus 2017 - Kauppa Forex ilman talletussummia, löydät kaikki talletukset, joita tarvitaan Forex-bonukset tässä Suositeltava talletusbonus: XM 30 FREE Bonus Hanki absoluuttinen 30 USD Ei-talletusbonus XM: stä, monen säännellyn Forex-välittäjän pääkonttorista Kyproksella. Bonus koskee kaikkia kauppiaita, jotka avaavat ensimmäisen Real-tilinsä. Kauppa Forex XM: llä ilman talletusta ja riskinottoa Bonuksen vaatimus ei voi olla helpompaa, koska se hyvitetään automaattisesti uudelle tilille, joka on heti kaupankäynnin käytettävissä. Kaikki tämän ilmaisen bonuksen avulla tehdyt voitot voidaan peruuttaa kokonaan. Kauppaa 50 mikro-erää (0,5 vakioerä) ja suorita vähintään 5 kaupankäyntiä, ja sitten sinusta tulee pätevyys vetää voitot. Maksimiveto on bonus tili on 1: 888. Ottakaa huomioon, että vähimmäissumma on 60 dollaria, eikä maksimoitusta ole, ansaitse niin paljon voittoa kuin mahdollista ja perua se. Jos haluat saada bonuksen, sinun on tarkistettava henkilökohtainen kaappi seuraavasti: - Lataa asiakirjat (Passport tai kansallinen ID - todistus osoitteen), se tarkistaa samana päivänä tukea. Anna tekstiviestin vahvistus vahvistaaksesi puhelinnumerosi. Säännelty: CySEC, FCA, ASIC Suositeltava talletusbonus: FBS 123 Free Bonus FBS, joka perustettiin vuonna 2009 ja jota IFSC ja CRFIN säätävät, tarjoavat hämmästyttävän 123 USD: n talletusbonuksen kaikille uusille rekisteröityneille asiakkaille. Voit käyttää tätä ilmaista bonusta 7 kalenteripäivää. ja kaikki voitot, jotka teet tämän ajan kuluessa, voivat irrottaa, kun kaupankäynti tarvittava määrä erät yllättävän bonus on korkea leverage 1: 2000. joten sinulla on tarvittava työkalu, jotta saat kaiken irti bonusta. Lisäksi voit saada bonuksen välittömästi tilisi rekisteröinnin jälkeen, ei tarvitse ladata asiakirjoja tai siirtää mobiilivahvistusta. (Sinun on kuitenkin tehtävä, vaikka varojen peruuttamisajankohtana ). Jokaisesta kauppasiiristä voit nostaa 3 edellisestä ansaitusta voitosta, esimerkiksi jos olet tehnyt 200 voittoa 123 bonuksella, voit peruuttaa sen kaiken kaupankäynnin kautta 66,6 lotsilla. FBS maksaa voiton joka kuukausi sen mukaan, kuinka monta kaupankäyntiäsi on myyty, esimerkiksi jos teet 30 erää kuluvan kuukauden aikana, voit peruuttaa 90 seuraavan kuukauden 1. päivänä. Välittäjät tarjoavat ilmaisia ​​bonuksia oikealla rahalla. Ne ovat ilmaisia, mutta edellyttävät, että teet tiettyjä toimintoja vastaanottamaan heitä ja peruuttamaan heidät. Voinko peruuttaa talletuspalkkion. Se riippuu. Jotkut bonukset voidaan maksaa ja muut eivät voi. Toisaalta lähes aina voitto on peruutettavissa. Mitä minun pitäisi tarkistaa, kun valitsen bonuksen 8211 ehdot, bonukset yksityiskohtaisilla säännöillä ovat paljon luotettavampia 8211 mahdollisuus ja vaatimukset vetäytyä bonus 8211 maissa, joissa se on käytettävissä 8211 todentamismenettely, vaaditut asiakirjat 8211 mahdollisia maksuja passiivisen tilin Miksi välittäjät tarjoavat forex-talletusbonuksia edistääkseen itseään. It8217 on erinomainen tapa rohkaista kauppiaita aloittamaan kaupankäynnin valittujen valuuttamarkkinoiden välittäjän kanssa. Mikä on ero talletusbonusten ja talletusbonusten välillä? Talletuspalkkiot ovat erittäin harvinaisia ​​kannustimia. Tämä tarkoittaa sitä, että välittäjä kuormittaa jotain, jotta sijoittaja saisi talletuksen. On kuitenkin parasta lukea hieno tuloste kaikista mainoksista ja selventää tietoja ennen kuin päätetään tästä. Toisin kuin ei talletusbonusta, Forex-talletusbonukset ovat tarjouksia, jotka annetaan uusille sijoittajille, jotka sijoittavat sijoitusrahaa ensimmäistä kertaa. Jotkut välittäjät tarjoavat tätä joka kerta, kun rahaa lisätään tiliin. Jätä kommentti tai ehdota uutta Forex-talletusbonusta 90 Vastaukset Forexille Ei talletusbonuksia xm kumppani sanoo: XM PARTNER ja FOREX WORLD CHAMPIONSHIP Tämä on hyvä välittäjä XM: ssä uskomme, että sinun pitäisi olla anteliaasti palkituksi ponnisteluistasi, minkä vuoksi XM kumppaniohjelma tarjoaa erittäin kilpailukykyiset provisiot. Maksamme 10: lle erälle asiakkaille, jotka esität XM: lle. Tapauksissa, joissa otat toisen kumppanin XM: hen, uusi kumppani tulee automaattisesti sinun osapuoliisi. Siksi palkitsemme sinulle 10 palkkiota kaikista tämän osapartnerin tuottamista ansioista. Ansaitse jopa 10 kpl kohdasta viitattuihin asiakkaisiisi: urlz. fr3Qxa 1.000.000 Forex-maailmanmestaruuskisat XM tarjoaa kaikille asiakkailleen mahdollisuuden voittaa ilman riskiä eikä osallistumismaksua osuutensa 50 000 palkintopotista kullakin karsintakierroksella, edistystä puolivälierän kierrokselle ja, jos se on pätevä, loppukilpailuun, jossa 500 000 palkintopotti jaetaan voittajille: urlz. fr3Qx9 jos menetät kaupan, olivatko he voineet korvata liigat, joihin lähetän linkin enemmän forex forum forexpeacearmypublicreviewcaesartrade)))) Välittäjä ei peritä rahaa. Vomma nyt antaa No-deposit bonus 100 vomma. orgenpromoecnnodep Jeeena el LAki sanoo: Hei kaikki kauppiaat, avasin uuden tilin osoitteessa vomma. orgrupromoecnnodep eikä talletus 100.On erittäin hyvä tuki. tämä on luultavasti hyvä välittäjä, koet vain tämän välittäjän kanssa, jotta saat huijauksen vommalta luitko ehdoilla Jeeena el LAki sanoo: saan ECN: n talletusbonuksen vommassa, saan todelliset 100, it8217s hyvä välittäjä, Haluan peruuttaa mitään depost-bonusta ja he saavat minut tänne. vomma. orgenpromoecnnodep Hei kaikki kauppiaat, avasin uuden tilin osoitteessa vomma. orgrupromoecnnodep. ja ei talletusta 100.On erittäin hyvä tuki. tämä on luultavasti hyvä välittäjä, koet vain tällä välittäjilläNo Deposit Forex - bonukset Ei talletus forex-bonukset ovat aina loistava tapa aloittaa investoimalla nopeaan tahtiin ja ilman riskiä, ​​että aiot menettää osan arvokkaasta arvosta. Varma kuin täysin turvallinen ja täysin autenttinen, ilmainen raha odottaa suurimmalta osaltaan online-forex-kaupankäynnin palveluista. jotka keräävät enemmän sijoittajia yksinkertaisesti käsittelemällä vaadittuja mahdollisia voitonlähteitä. Nämä erityisesti sovitetut paketit myönnetään aina onnistuneen rekisteröinnin yhteydessä, mikä edellyttäisi profiilitietojen täyttämistä ja siten henkilökohtaisen tilin luomista. Se ei voi saada parempaa kuin tämä, koska se on käytännöllisesti katsoen ilmaista rahaa käyttämään hyödykkeesi, jonka haluat ehkä mieluummin, antamalla sinulle aikaa saada kaupankäynnin mekaniikka entistä paremmin ja säästää vaivaa menettää mahdollisesti menetetyt mahdollisuudet. Välittäjät ovat valmiita kattamaan kulut ja luovuttaa taatun määrän käteistä ja aikaa, jota haluat käyttää kaupankäynnin alustalla. Jos mahdollinen investointiprosessiin osallistuva aktiivinen osapuoli haluaisi noudattaa sääntöjä, palvelu voi johtua sopimuksista, jotka voivat keskeyttää kaikki liikkeessä olevien kampanjoiden vastaiset tilit. Demotila on edelleen auttaa sijoittajia ymmärtämään, miten tämä kaikki toimii alusta lähtien ja kun hetki on oikea, mikä tahansa tärkeä ohjelmistokumppani mahdollistaa nopean siirtymisen todelliseen rahastoon. Se antaa potentiaalisille vierailijoille loistavan mahdollisuuden löytää parhaat sovitusympäristöt, joihin he voivat osallistua, minkä jälkeen he voivat turvallisesti siirtää mitä tahansa arvoa verkkotililleen ja aloittaa kaupan lisävaluutan avulla. Ei talletusbonusta

Miten I Kauppa Optiot Najarian Pdf

Optiot Perusteet Tutorial. Nykyään monet sijoittajat sisältävät sijoituksia, kuten sijoitusrahastojen varoja ja joukkovelkakirjalainoja. Mutta käytettävissänne olevien arvopapereiden valikoima ei pääty sinne. Toinen tietoturva, jota kutsutaan vaihtoehtona, tarjoaa mahdollisuuden maailmaan hienostuneille sijoittajille. Vaihtoehtojen voima on niiden monipuolisuus. Ne mahdollistavat sinun muokata tai säätää asemaanne tilanteen mukaan. Vaihtoehdot voivat olla yhtä spekulatiivisia tai yhtä varovaisia ​​kuin haluat. Tämä tarkoittaa sitä, että voit tehdä kaiken suojaamasta asemaa laskuista suoraviiviseen vedonlyöntiin markkinoiden tai indeksin liikkumisesta. Tämä monipuolisuus ei kuitenkaan ole ilman kustannuksia. Vaihtoehdot ovat monimutkaisia ​​arvopapereita, ja ne voivat olla erittäin riskialttiita. Silloin, kun kaupankäynnin vaihtoehtoja, näet vastuuvapauslausekkeen, kuten seuraavat. eivät ole sopivia kaikille Vaihto-optiot voivat olla spekulatiivisia ja niillä voi olla huomattava tappioriski. Vain sijoittavat riskipääomaan. elin kertoo, vaihtoehto kaupankäynnin liittyy riski, etenkään, jos et tiedä, mitä teet Tämän vuoksi monet ihmiset ehdottavat, että ohjaat vaihtoehtoja ja unohdat heidän olemassaolonsa. Toisaalta, koska et ole tietämätön minkäänlaisista sijoituspaikoista, heikossa asemassa Ehkä optioiden spekulatiivinen luonne ei sovi tyyliisi Ei ole ongelma - älä yritä spekuloida vaihtoehtoja Mutta ennen kuin päätät olla sijoittamatta vaihtoehdoista, ymmärrät niitä Ei oppii optioiden käyttö on yhtä vaarallista kuin hyppääminen oikein kun et tiedä vaihtoehdoista, sinulla ei vain menettäisi toisen kohteen sijoitustyökalupakkasi, mutta myös menettää näkemyksensä joidenkin maailman suurimpien yritysten toiminnasta. Onko se suojautua valuuttatoiminnan riskeiltä vai antamaan työntekijöille omistusta muodossa optiot, useimmat monikansalliset tänään käyttää vaihtoehtoja jossain muodossa tai toisella. Tämä opetusohjelma esitellä sinulle perusteet vaihtoehtoja Muista, että useimmat vaihtoehdot s kauppiailla on monta vuotta kokemusta, joten don t odottaa olevan asiantuntija heti lukemalla tämä opetusohjelma Jos et tunne, miten osakemarkkinoiden toimii, tutustu Stock Basics tutorial. The NASDAQ Options Trading Guide. Equity vaihtoehtoja tänään joka on yksi menestyksekkäimmistä rahoitustuotteista, joita on tarkoitus tuoda esille nykyaikana. Optiot ovat osoittautuneet erinomaisiksi ja varovaisiksi investointityökaluiksi, jotka tarjoavat sinulle sijoittajaa, joustavuutta, monipuolistamista ja valvontaa salkkusi suojaamisessa tai lisää sijoitustoiminnan tuottoja. tämä on hyödyllinen oppaita oppimaan kaupan vaihtoehdoista. Vaihtoehtoja. Optiot ovat rahoitusvälineitä, joita voidaan käyttää tehokkaasti lähes kaikissa markkinatilanteissa ja melkein jokaisen investointitavoitteen joukossa. Monet monista tavoista voivat auttaa sinua. Suojele sijoituksiasi markkinahintojen laskun myötä. Lisää tulosi nykyisiin tai uusiin investointeihin. Ota oma pääoma alhaisemmalla hinnalla. osakehinnan noususta tai laskusta omistamatta omaa pääomaa tai myymästä sitä suoraan. Kaupankäyntivaihtoehtoja. Tavalliset, tehokkaat ja nestemarkkinat. Standardisoidut optiosopimukset mahdollistavat järjestäytyneiden, tehokkaiden ja likvidien optioiden markkinat. Optiot ovat erittäin monipuolinen sijoitusväline Koska niiden yksilöllisestä riskipalkkarakenteesta vaihtoehtoja voidaan käyttää monissa yhdistelmissä muiden optiosopimusten ja muiden rahoitusinstrumenttien kanssa voiton tai suojauksen etsimiseksi. Osakeoptio tarjoaa sijoittajille mahdollisuuden korjata tietyn ajanjakson, jolloin sijoittaja voi ostaa tai myydä 100 osaketta pääomasta ylimäräiseen hintaan, mikä on vain prosenttiosuus siitä, mitä yksi maksaa omien osakkeiden maksamisesta. Tämä mahdollistaa sijoittajien mahdollisuuden hyödyntää sijoitusvoimaa ja samalla lisätä niiden mahdollisia palkkioita oman pääoman ehtoisista hintamuutoksista. Rajoitettu riski ostajille. Muista sijoituskohteista, joissa riskeillä ei ehkä ole rajoja, option kaupankäynti tarjoaa määritellyn riskin ostajille. r ehdottomasti ei voi menettää enemmän kuin hinta option, palkkio Koska oikeus ostaa tai myydä taustalla olevan vakuuden tietyllä hinnalla päättyy tiettynä päivänä, vaihtoehto vanhenee arvoton, jos ehdot kannattava käyttää tai myynti vaihtoehto sopimusta ei ole täytetty vanhentumispäivänä Vaihtoehtoisen optio-oikeuksien myyjälle, jota joskus kutsutaan optio-oikeuksien kattamattomaksi kirjaimeksi, voi toisaalta kohdata rajoittamaton riski. Tämä optio-kaupankäynnin käsikirja tarjoaa yleiskatsauksen omiin optioihin liittyvistä ominaisuuksista ja siitä, miten nämä sijoitukset toimivat seuraavissa segmenteissä. Vastuuvapauslauseke Tässä sivustossa käsitellään Vaihtoehtorahastojen liikkeeseen laskemia vaihto-optioita. Mitään lausuntoa tällä sivustolla ei pidä suosituksena ostaa tai myydä vakuutta tai antaa sijoitusneuvontaa. Vaihtoehtoihin liittyy riskejä, eivätkä ne ole sopivia kaikille sijoittajille Ennen vaihtoehdon ostamista tai myymistä henkilön on saatava ja tarkistettava standardin O ominaisuuksia ja riskejä koskeva kopio Asetukset Clearing Corporationin julkaisemia asiakirjoja Kopiot saat välittäjiltäsi yhdestä vaihtoehdosta, joka on yksi North Wacker Drive - yksikön, Suite 500, Chicago, IL 60606, puhelinnumero 1-888-OPTIONS tai käymällä. Esimerkkejä käytetyistä arvopapereista ja hintatiedoista ovat tarkasti havainnollistavia ja koulutustarkoituksia, eikä niitä pidä tulkita hyväksymiseksi, suositukseksi tai houkuttimiksi arvopapereiden ostamiseen tai myyntiin. Saatavilla olevat optiot Quotes. Real-Time After Hours Pre-Market News. Flash - luettelo Yhteenveto Interactive Charts Default Settings. Voit huomata, että kun olet tehnyt valintasi, se koskee kaikkia tulevia käyntejäsi Jos olet milloin tahansa kiinnostunut palauttamaan oletusasetuksemme, valitse Oletusasetus yllä. Jos sinulla on jotain kysy tai kohtaat mahdollisia oletusasetusten muutoksia, lähetä sähköpostia. Vahvista valintasi. Olet valinnut muuttamalla oletusasetusta Lainohaku Tämä on nyt oletuskohdesivusi, ellet muuta asetuksia uudelleen tai poistat evästeet Oletko varma, että haluat muuttaa asetuksiasi. On mieluisa kysyä. Jouduta mainosten estotoimintoa tai päivitä asetukset varmistaaksesi, että javascript ja evästeet ovat käytössä, jotta voimme jatkaa tarjoamistamme ensiluokkaisia ​​uutisia ja tietoja, joita olette odottaneet meiltä. Katso 10.12.2014 postitse napsauttamalla. Liittyvät viestit Etsi luokka Sijoituksia muihin liittyviin postileihin. Kuuntelen Pete melko vähän CNBC: ssä Hänellä on järkevää voin ymmärtää ja arvostaa sitä, mitä hän sanoo Hän on hyvä. I dabble in options On tehnyt yli vuosikymmenen Tämä on myrkkyä Ainoa kerta, kun pelaan luopua Mutta olen aina lupasin itselleni, että kun minulla oli aika, olin todella menossa hallitsemaan vaihtoehtoja ulos ja ylös seinää vasten Tämä näyttää siltä, ​​että oikea aika ja mikä parempi tapa aloittaa kuin tämän kirjan, vaikka tiedän, että siellä on miljoona ja yksi vaihtoehto kaupankäynti tutoria verkossa ja että Fidelity antaa minulle vapaan alustan. Olen nähnyt pari TV-mainosta kirjasta luultavasti CNBC: ssä ja Bloombergissa, jota katson myöhään yöllä, kun CNBC on pois ilmasta URL oli tarpeeksi helppo muistaa. pudisti sen ja aikoi tilata kirjan verkossa, joka on se, miten ostan suurimman osan kirjoistani. Olin hämmästynyt Gob smacked Minulla on CALL 1-800 numeroa Miten 1970-luvulla en voinut uskoa sitä Najarians elää Web. This on hyvin outoa Itse asiassa BIZARRE. Etkö varmasti pysty selviytymään tilauksen tekemisestä kirjan puhelimessa Ehkä voisin lähettää heille sähkeen sijaan. Klikkaa ENLARGE Ei pisteitä, jotka antavat sinulle linkin tai URL Sinun täytyy soittaa numeron, jotta tilaat kirjan Amazing Sallikaa minun tarkistaa Yep, olemme vuonna 2014 Ei 1974.

Forex Centralen

Om Forex Pankki. FOREX Bank AB on toimittanut arvopapereita ja valuuttakursseja, jotka ovat luottolaitoksia, jotka tarjoavat pankkirahastoa, joka on keskitetty sijoittajalle, joka on sijoittautunut pörssilistalle, joukkovelkakirjalainalle ja pankkirahastoille. Nordean pörssinoteeraus ja valuuttakurssi p dina frgor infr din utlandsresa Forex finns ven p arlanda, Landvetter och Sturup Sijoittajat på svenska Forex Pankki Tukholma hr. ppettider till nrmaste Forex Pankki Tukholmassa. Forex-pörssi Tukholman ppna GPS App. Forex Pankki Centralstationen Stockholm. Ordinarie ppettider Gller ej speciella helgdagar. ppettider Helgdagar Julafton 10-18 Joulukuu 10-18 Nyrsafton 10-18 vrigt Ska du skicka pengar s testaa skicka pengar kautta TransferWise De har ca 90 lgre avgifter n Western Union, Forex ja Bankerna Adress Centralstationen, Tukholma. Rapportera fel. Alternativ till Forex Bank. Om du har behov att vxla pengar s finns på vxlingskontor p mnga stllen runt om Sverige Stockh olm, Göteborg och Malm har mnga vxlingskontor, miehet finns ven p flygplatserna Arlanda, Bromma, Landvetter och Sturup Forex, X-change ja Svea Ekonomi Vaihtotarjousvaihtoehtoja P dessa vxlingkontor kan du frutom att vxla valutor ven lna pengar, betala rkningar och skicka pengar med Western Union Ett bttre vaihtoehtoja voi varata skicka pengar kautta TransferWise eftersom de r billigare de etablerade vxlingskontoren Mnga mindre orter som Kiruna, Halmstad och Landskrona har ocks vxlingskontor Pituus ppettider till vxlingskontor och nr stnger h p. Hitta fler ppettider kunnes Forex Pankki ja Tukholma pörssiyhtiöt. Andra ppettider nra dig. Andra skte p ppettider till Forex Pankki med. Forex Bank Stockholm. Forex Pankki ppettider Stockholm. Forex Pankki ppettider. Forex Bank Stockholm stnger. Nr ppnar Forex Pankki. ppettider nrmaste Forex Pankki. ppettider Forex Pankki. nr ppnar Forex Pankki Stockholm. ppettider nrmaste Forex Pankki Stockholm. ppettider Forex Pankki Stockholm. Andra ppettider nra dig. Andra skte p ppett ider till Forex Pankki med. Forex Bank Stockholm. Forex Pankki ppettider Stockholm. Forex Pankki ppettider. Forex Bank Stockholm stnger. Nr ppnar Forex Pankki. ppettider nrmaste Forex Pankki. ppettider Forex Pankki. Nr ppnar Forex Pankki Stockholm. ppettider nrmaste Forex Pankki Tukholma. ppettider Forex Pankki Tukholma. FOREX T CENTRALEN FALUN. forex t Keskuskaupunki - Kassagirot. FlixBus alkaa 28. huhtikuuta kulkea meiltä Suorat yhteydet Saksan ja Tanskan kaupunkeihin 199 kruunusta ja ensimmäiset kotimaan reitit Malm Bussanslutningar till vra terminaler - Tallink Silja Line Vxlingskontor Svea Vaihto HK Audio Elements E110 Sub Passiv Subwoofer 4 kr 5 199, - T-Rex ToneBug Phaser Demodeal 4Sound WEB 325018 - Pedaler-rahansiirto Lähetä rahaa saadaksesi rahaa maailmanlaajuisesti Kassagirot X-change. Fax 08-506 998 88 E - post falun email protected com Postadress Slaggatan 1 791 71 Falun Mn - Fre 10 00-19 00 Lr 10 00-16 00 Sn 12 00-16 00 Kassatjnster FOREX Bank Tukholman Vsters Flygplats 06 15, Sala, Avesta Krylbo, Hed emora, Borlnge C, Falun C, 4, 12, SJ Snabbtg, Sala, Avesta Krylbo, Hedemora, Borlnge C, Falun C Spr 4 Tg 12 Faksi 08-506 998 88 Sähköpostin suojattu sähköpostiosoite Postituslista 1 791 71 Falun Mn - Fre 10 00-19 00 Lr 10 00-16 00 Sn 12 00-16 00 ppettider nu - Sveriges strsta skmotor fr ppettider Kassagirot Borlnge Enkping Falun Halmstad Helsingborg Hrnsand Jnkping Kalmar Karlshamn Karlstad Kramfors Kristianstad Norrkping Olofstrm ppettider nu r Sveriges strsta skmotor fr Pankkiiriliike, pankkisiirto ja mySigheter rahansiirto Lähetä rahaa saadaksesi rahaa Maailmanlaajuisesti Kassatjnster FOREX Bank ppettider nu - Sveriges strsta skmotor fr ppettider 7, BANKGIROCENTRALEN BGC AB, STOCKHOLM, BGABSESG 24, FOREX BANK AKTIEBOLAG, STOCKHOLM, FORXSESA 25, H JA M HENNES AND HK Audio Elements E110 Sub Passiv Subwoofer 4 kr 5 199, - T-Rex ToneBug Phaser Demodeal 4Sound WEB 325018 - Pedaler Cityterminalen Aloitussivu BUSSANSLUTNINGAR Vi har bussar som gr till från flera orter med anslutning till T allink och Silja Lines - terminaattori Vra frmnliga anslutningsalternativ 28. huhtikuuta FlixBus alkaa kulkea meiltä Suorat yhteydet Saksan ja Tanskan kaupunkeihin 199 kruunusta ja ensimmäisistä kotimaan reiteistä Malm Kassagirotin väliltä. och enkel Fr att komma igng, anvnd vrt bekvma kostnad estimaattori Eller, hitta X-change Yksityiskohtien tarkkailua ja kuuntelua varten tapahtumia osumia osumia alkaen Stockholms central en timme frn Uppsala ja bara tv timmar frn Falun, Kristinehamn FOREX Pankki erbjuder valutavxling, valutaomvandlare och valutakurser Hus oss kan du ven lna och spara pengar Vastinäyttäjä ja mielenkiinnostuksen haastatteluista kuolemanrangaistuksista kärjessä frn Stockholms keskustaan ​​nähden frn Uppsala ja bara tv timmar frn Falun, Kristinehamn 52 000 Twitter seuraajia voi olla väärä Älä t miss viimeisimmät markkinapäivitykset vilkkaista diskanttikaiuttimista Kaikki analyytikot Twitterissä. forex t centralen falun. forex i centralen Top valuutat ja keskukset Online Forex Trading Service rikos inal Forex Trading verkkosivuilla forex ja centralen. forex i centralen Top forex ja keskuspankki Online Forex Trading Service rikollinen Forex Trading verkkosivuilla forex ja centralen. forex i keskuspankki Top forex ja keskuspankit Online Forex Trading Service rikollinen Forex Trading verkkosivuilla forex ja centralen. forex i centralen Ylös forex i centralen Online Forex Trading Service rikollinen Forex Trading verkkosivuilla forex ja centralen. forex i centralen Top forex ja keskuspankit Online Forex Trading Service rikollinen. forex i centralen Top forex ja keskuspankit Online Forex Trading Service rikollinen Forex Trading verkkosivuilla forex ja centralen. forex i centralen Top Forex ja keskuspankki Online Forex Trading Service rikollinen Forex Trading verkkosivuilla forex ja keskuspankki forex ja keskuspankki Top forex ja keskuspankki Online Forex Trading Service rikollinen Forex Trading verkkosivuilla forex ja centralen. Artical forex i centralen. Online forex kauppa tai valuutan kauppa on kasvussa suosio keskuudessa eri tapoja, joilla voitte tehdä rahaa internetissä, kuitenkin se voi olla hyvin monimutkainen ja vaikea johdonmukaisesti ansaita voittoa Oppimiskäyrä voi olla jyrkkä, kun käydään kauppaa valuuttamarkkinoilla ja kaupankäynnin tunteet ja realiteetit elävät omalla rahallasi on syy siihen, että niin monet ihmiset eivät päätyä kannattaviksi kauppoiksi Yksi parhaista keinoista voittaa Forex-kaupankäynnin esteitä on rekisteröityä demo-tilille valitsemanne välittäjän kanssa ja aloittaa kaupankäynti niiden ohjelmistoalustalla Yksi suosituimmista Forex Trading - ohjelmistoalustoista käytössä tänään kutsutaan Metatraderiksi, ja tällä alustalla on eri kauppiaiden yhteisö ympäri maailmaa, jotka käyttävät sitä sekä tarjoavat kyvyn toteuttaa automatisoituja kaupankäynnin strategioita. Kaupankäynti demo-tililläsi, jos se olisi live-forex-tili, jossa todellinen raha voi olla erinomainen oppiminen mutta tämä ei voi täysin jäljitellä tunteita ja kokemusta, joka menee yhdessä kaupankäynnin todellista rahaa elävän markkinaympäristön kuitenkin kun olet juuri saada tähti ted with forex trading, et ehkä.

Mikäli Optio-Oikeus Be Kuluksi On-The Tuloslaskelma-

Miten ja miksi optio-oikeudet olisi kirjattava yritysten tuloksiksi Optio-oikeudet laimentavat osakkeenomistajan arvoa John P. Hussman, Ph. D. Kaikki oikeudet pidätetään ja toteutetaan aktiivisesti. Tämän artikkelin osiot voidaan mainita attribuutilla. Rahoituksen rautaoikeus on, että minkä tahansa arvopaperin hinta on tulevien rahavirtojen diskontattu arvo, jonka se toimittaa sijoittajille ajan mittaan. Jokainen tapahtuma, joka vaikuttaa arvopaperin Fed-liikkeeseen, taloudellisiin uutisiin, Marssiin laskeutuvat Kansasiin, vaikuttaa sen seurauksena joko 1) sellaisten rahavirtojen virtaan, jotka sijoittajat odottavat turvallisuuden toimittavan, tai 2) kassavirrat nykyarvoon. Laatu, joka erottaa hyvät analyytikot köyhiltä, ​​on ymmärrys vakuuden tosiasiallisesti käsittelemistä rahavirroista ja sopiva kurssi, jolla nämä rahavirrat on diskontattava nykyarvoon (mukaan lukien asianmukaiset riskipreemit). Sijoittajien lähde viime vuosina on heidän kieltäytyminen ottamasta tätä rautaoikeutta vakavasti. Osa ongelmasta on se, että he eivät ymmärrä sellaisten rahavirtojen luonnetta, joita osakeosuus on tosiasiallisesti vaatinut. Toinen osa on se, että ne eivät ole onnistuneet alentamaan näitä rahavirtoja asianmukaisesti. Näiden epäonnistumisten syy on selvä: sijoittajia on kannustettu keskittymään odotuksiin vastaaviin liikevoittoihin sen sijaan, että analysoitaisiin, mitä osuutta näistä liikevoitoista todellisuudessa vaaditaan osuutensa varastossa, tai näiden saatavien ja niiden hinnan välisestä suhteesta maksettu. Kuka tuottaa liikevoittoa joka tapauksessa Osuus varastosta ei ole vaatimus liikevoitosta eikä muista perustekijöista, jotka sopivat kätevästi perustelemaan uusien euromääräisten arvostusten perustelemista. Esimerkiksi sijoittaja arvostaa osakekurssia useammaksi EBIT: ksi (tulos ennen korkoja ja veroja). seuraavan yk - sityiskerroin oli parempi vähentää velan per osake. Jopa tämä ei mene tarpeeksi pitkälle, mutta se on ensimmäinen askel sen tunnustamisessa, että tällaiset määrärahan määräykset eivät ole yksin omistajien omaisuutta. Käyttötoiminnan tuotot eivät vähennä velkojaan sidottuja korkoja eivätkä veroja hallitukselle. (joka ei ole edes määritelty yleisesti hyväksyttyjen laskentaperiaatteiden mukaisesti) sisältää mielivaltaisesti useita todellisia kuluja ja tappioita, jotta saadaan ennennäkemättömämpi luku, mutta tuloksena oleva määrä ei kuvaa yrityksen tosiasiallisia taloudellisia tuloksia. Kasvuun tähtäävien yritysten on lisäksi tehtävä tyypillisesti pääomasijoituksia yli poistumisvaatimuksen ylittävä määrä. Viime kädessä sijoittajat eivät vaadi liikevoittoa, vaan vapaa kassavirta (mitä Warren Buffett kutsuu omistajien tuloiksi). Vapaa kassavirta vähentää useita liiketoiminnan tuloksia, mukaan lukien korot, verot, etuoikeutetut osingot ja pääoman menot yli ja yli poistumisen. Toisin sanoen vapaa kassavirta mittaa, mitä osakkeenomistajat ovat todella käytettävissä kaikkien muiden vaatimusten täyttyessä (mukaan lukien tulevaisuuden kasvusäätiö). Kassavirtaa on kaksi käyttöä. Yksi on maksaa osinkoja, ja toinen on ostaa osakkeita osakkeenomistajien eduksi. Huomaa, miten takaisinostot toimivat. Kun yritys ostaa osan osuudestaan, se ostaa vaatimuksen tulevasta vapaan rahavirran virrasta, joka jaetaan nyt jäljellä olevien osakkeenomistajien kesken. Mikä on tämän tulevan kassavirran virtausarvo Markkinahinta takaisin hankittuna osuutena. Niin kauan kuin osakkeiden sijoittajat ovat samaa mieltä siitä, että markkinahinta on oikeudenmukainen, osakkeiden takaisinostot antavat osakkeenomistajille aivan kuin vapaa kassavirta olisi jaettu osinkoina. Kun ymmärrät nämä tosiasiat täysin, ymmärretään myös, miksi optio-apurahoja olisi käytettävä kuluksi. Syy on yksinkertainen. Jos osakesijoitukset ovat vapaan kassavirran jakaminen osakkeenomistajien hyödyksi, optio-avustukset ovat tosiasiallisesti vapaan kassavirran muuttaminen osakkeenomistajille maksettavilla menoilla. Näin ollen ne ovat vähennys niistä taloudellisista tuloksista, jotka voidaan tasapuolisesti ilmoittaa osakkeenomistajille. Tämä pätee, vaikka optio-oikeuksien ja osakkeiden avustukset eivät aiheuta rahavirtaa. Kun työntekijöitä, johtajia ja johtajia annetaan varastossa korvauksena, yhtiö siirtää osan tulevista vapaista rahavirroista pois nykyisistä osakkeenomistajista. Mikä on näiden tulevien vapaiden rahavirtojen markkina-arvo Tietenkin liikkeeseen laskettujen osakkeiden hinta. Jos osakkeet annetaan optio-oikeuksien perusteella, osakkeenomistajille aiheutuvat kustannukset ovat liikkeeseen laskettujen osakkeiden markkinahinta, josta vähennetään kyseisistä osakkeista maksetun lakko-hinnan. Asiaankuuluva kysymys ei ole se, onko optio-oikeuksien ja varojen avustukset kirjattava kuluksi, mutta kuinka kustannuksia olisi käsiteltävä tilinpäätöksessä. Ihannetapauksessa tilinpäätös sisältää vapaan kassavirran suoraan, vähentämällä liikevoitoista erilaisia ​​velvoitteita, kuten korot, verot, pääoman menot ylittävät poistot ja varojen ja optioiden liikkeeseenlaskun. Vaikka tulos jäisi yksin, osakkeenomistajat vetäytyisivät lopulta kohti ilmaista kassavirtaa, koska se on ainoa arvo, johon heillä on asiaa koskeva vaatimus. Tämä säästää myös paljon Warren Buffettin sijoittajia. Vapaan kassavirran laskemisen puuttuessa sopivin varastotilien ja optio-oikeuksien osuus on tuloslaskelmassa erillisenä rivinä myytyjen, yleisten ja hallinnollisten kulujen muodossa. Varastojen liikkeeseenlaskun vuoksi tämä on yksinkertaista. Työntekijälle myönnetty osake on olemassa olevien osakkeenomistajien tulevien vapaiden kassavirtojen kulkeutuminen ja rahavirtojen virtausvirta on markkinoiden arvo, joka on yksinkertaisesti osakekurssin hinta. (Hinta voi poiketa tietystä analyytikon omasta olettamuksesta tulevien kassavirtojen perusteella ja sopivista diskonttokoroista, mutta markkinakysymys on tiivistetty osakekurssin mukaan). Tämä markkina-arvo olisi vähennettävä ansioista samana ajanjaksona, jolloin varastosta on annettu. Vaihtoehdot ovat hieman vaikeampia. Yksi tuloslaskelmassa esitetyistä tuloslaskelmista on se, että tulosta pidetään kannattavuuden virtaustilinä, jolloin optiot ovat näennäisesti monimutkaisia ​​rahoituseriä, joka on etuoikeusasemaltaan kassavaikutteinen liikkeellelaskija. Tämä ilmeinen monimutkaisuus kehottaa teoreetikkoja tekemään hyvää parhaimman vihollisen, jättäen kaikki ilman mitään. He väittävät esimerkiksi, että Black-Scholes-malli vääristää pitkäaikaisia ​​vaihtoehtoja ja että se ei ota huomioon aikaisempien vaihtoehtojen saamista tai mahdollisia uudelleenhinnoittelua. Niinpä niille, joiden arvo on nolla, on parempi. Kuten Einstein sanoi, kaikki olisi tehtävä mahdollisimman yksinkertaisiksi, mutta ei yksinkertaisemmiksi. On selvää, että tilinpäätös sisältää kohtuulliset arviot ja julkistamisen, kun kyseisiin arvioihin liittyy olennaisia ​​epävarmuustekijöitä. Sama pätee optioita laskettaessa. Lahjoitusten vaihtoehdon on oltava yksinkertainen, jotta se voidaan helposti toteuttaa perus-, yleisesti saatavilla olevan mallin ja yleisesti saatavilla olevien tietojen avulla. Kun vaihtoehto annetaan, määrität sen kustannukseksi Black-Scholes - mallin perusteella käyttäen volatiilisuutta, joka saadaan kyseisen yrityksen indeksistä. (Indeksin volatiliteetti on tyypillisesti pienempi kuin komponenttivarastojen keskimääräinen volatiliteetti, mutta indeksivolatiliteetin käyttö on tarkoituksenmukaisempi pitkäaikaisille optioille). Tuloksena oleva optioarvo, esimerkiksi 1000, vähennetään ansioista. Nyt kuluu vuosi. Jos osakekurssi on noussut ja vaihtoehdon arvo on nyt 1200, vähennät 200 uutta nykyisestä tuloksesta, koska osakkeiden liikkeeseenlasku on tullut todennäköisemmäksi. Tätä lisäkustannusta ei vähennetä optio-oikeuksien antamisvuonna. Sopeutetaan siihen vuoteen, jona osakkeenomistajan arvon tehokas ehtyminen tapahtui. Tällainen suoraveloitus jatkuu, kunnes joko vaihtoehtoa käytetään tai se päättyy. Oletetaan sen sijaan, että liikkeeseenlaskun jälkeen on kulunut vuosi ja vaihtoehdon arvo on laskenut 700: een. Tässä tapauksessa lisäät 300 takaisin kuluvan vuoden tulokseen, koska osakkeenomistajat ovat vapautuneet kuluvan vuoden aikana potentiaalisen laimentamisen eduistaan , ja potentiaalisen laimennuksen arvo on 300. Yksi pienempi vaikeus lisäisi aiemmin korkean lentoliikenteen harjoittajille, joiden hinnat ovat laskeneet. Mutta tätä voitaisiin käsitellä yksinkertaisesti luokittelemalla vaihtoehtoiset lisäaineet ylimääräisinä voittoina. Tämä kohtelu ei saisi paljon vastustusta, koska johdon olisi vaikea väittää, että osakekurssin nousu johtuu siitä, että se olisi luokiteltava tavalliseksi. Yrityksillä on tietenkin taipumus alentaa nykyisten optioiden lakkohintaa, kun osakekurssi heikkenee, mikä lisää näiden optioiden arvoa. Tällöin potentiaalisen laimennuksen uhkaa ei vähennetä. Jos supistushinnan lasku on niin aggressiivinen, että uudelleenhinnoitellut vaihtoehdot ovat enemmän kuin edellisvuonna, uudelleenhinnoittelu johtaa vielä vähennettävään kuluvan vuoden tuloihin eikä lisärahoitukseen. Huomaa, että opintotukien arvo on vähennettävä riippumatta siitä, ovatko nämä avustukset todella kannustimia. Jos avustukset luovat kannustimen tuottaa enemmän tuloja kuin niiden kustannukset, nettovaikutus on suurempi tilinpäätöksen tulos. Jos ei, optio-avustukset vaikuttavat tulokseen puhtaana vähennyksenä. Joka tapauksessa ajatus on yksinkertainen. Vaihtoehdot ovat elossa, kunnes niitä käytetään tai vanhentuvat. Optio-avustusten alkupalkkio olisi syntynyt niiden myöntämisvuonna, mutta lisäkustannukset (tai hyvitykset) olisi kerättävä, kunnes optio toteutetaan (tai vanhentuu). Jos käy ilmi, että optio toteutetaan, optio-ohjelman koko vähennys ansioihin on kurssikehitys vähennettynä lakkohinnalla. Jos vaihtoehto päättyy arvottomana, optio-ohjelman koko vähennys ansioihin on nolla. Tämä lähestymistapa tekee järkevän yri - tyksen vastaamaan optioiden kustannuksia siihen ajankohtaan, jolloin osakkeenomistajat kokevat tehokkaasti laimentamisen. Olisiko osakkeenomistajille todella parempaa palvelemalla optio-apurahoilla nollahintoja ja piilottamalla yksityiskohtia alaviitteessä. Hussman on Hussmanin rahaston salkunhoitaja. Viimeinen aika: Optio-oikeudet ovat kuluja Aika on päättynyt keskustelu optio-oikeuksien kirjanpidosta kiista on käynyt aivan liian kauan. Itse asiassa sääntöjä, jotka koskevat johdon optio-oikeuksien raportointia, ovat peräisin vuodelta 1972, jolloin tilinpäätöksen laatimisperiaatetta käsittelevä lautakunta (FASB) on laatinut tilinpäätöksen laadintaperiaatteet. Sääntö määritteli, päivämäärä olisi mitattava niiden sisäisellä arvolla, joka on eron nykyisen käypän markkina-arvon ja optioiden toteutushinnan välillä. Tämän menetelmän mukaan optioille ei kohdisteta kustannuksia, kun niiden toteutushinta määritettiin nykyisellä markkinahinnalla. Säännön perusajatus oli melko yksinkertainen: koska rahana ei ole käsiä avustuksen myöntämisen yhteydessä, optio-oikeuksien antaminen ei ole taloudellisesti merkittävää liiketointa. Sitä mitä monet ajattelivat tuolloin. Lisäksi vuonna 1972 oli vähän teoriaa tai käytäntöä ohjata yrityksiä määrittäessään tällaisten rajatut rahoitusvälineet. APB 25 oli vanhentunut vuoden kuluessa. Black-Scholes - mallin julkaisu 1973 loi valtavaa kasvua julkisen kaupankäynnin kohteena oleville vaihtoehdoille, joka oli vahvistunut avaamalla myös Chicago Board Options Exchangein avaus vuonna 1973. Ei ollut varmasti sattumaa, että kaupankäynnin kohteena olevien optiomarkki - noiden kasvu heijastui yhä useammin optio-ohjelmiin johdon ja työntekijöiden palkitsemisessa. Työntekijöiden omistusosuuskeskus arvioi, että vuonna 2000 lähes 10 miljoonaa työntekijää sai optio-oikeuksia vuonna 2000 vähemmän kuin miljoona. 1990-luvulla kävi selväksi sekä teorian että käytännön mukaan, että minkä tahansa vaihtoehdon arvo oli paljon suurempi kuin APB: n määrittelemä sisäinen arvo 25. FASB aloitti vuoden 1984 optio-oikeuksien kirjanpidon uudelleen tarkastelun ja yli kymmenen vuoden kiihtyneiden kiistojen jälkeen antoi lopulta SFAS 123: n lokakuussa 1995. Se suositteli, että se ei velvoittaisi yrityksiä raportoimaan myönnettyjen optioiden kustannuksia ja määrittämään niiden kohtuullisen markkina-arvon käyttäen hinnoittelumalleja. Uusi standardi oli kompromissi, mikä heijasti elinkeinonharjoittajien ja poliitikkojen intensiivistä lobbausta pakollista raportointia vastaan. He väittivät, että Executive-optio-oikeudet olivat yksi Amerikan poikkeuksellisista taloudellisista renessansseistä, minkä vuoksi yritykset yrittää muuttaa tilinpäätössääntöjä olivat hyökkäys Amerikkaan, joka oli erittäin onnistunut malli uusien yritysten perustamiselle. Useimmat yritykset ovat väistämättä jättäneet huomiotta suosituksen, jonka mukaan he vastustivat niin kiihkeästi ja jatkoivat vain opintorahojen myöntämispäivän, tyypillisesti nollan, olemattoman arvon. Tämän jälkeen ylimääräinen osakekurssi nousi optiokustannusten arvostelijoille, jotka näyttävät pörssirahoituksilta. Mutta kaatumisen jälkeen keskustelu on palannut kostoksi. Erityisesti yritysten kirjanpidollisten skandaalien määrä on paljastanut, kuinka epätodellinen kuva taloudesta, jonka monet yritykset ovat maalaamassa tilinpäätöksessään. Yhä useammin sijoittajat ja sääntelyviranomaiset ovat tunnustaneet, että optioihin perustuva korvaus on merkittävä vääristävä tekijä. Jos esimerkiksi AOL Time Warnerissa vuonna 2001 ilmoittaisi SFAS 123: n suosittamat henkilöstön optio-oikeudet, se olisi osoittanut 1,7 miljardin euron liiketappion sijasta 700 miljoonan liiketuloksen tosiasiallisesti raportoitua. Uskomme, että korvausvaihtoehtojen tapaus on ylivoimainen, ja seuraavilla sivuilla tarkastelemme ja hylkäämme niitä päävastuita, jotka ovat jatkossakin vastustajia. Osoitamme, että päinvastoin kuin näiden asiantuntijoiden argumentit, optio-oikeuksilla on todellista kassavirtavaikutusta, joka on raportoitava, että on käytettävissä tapoja, joilla nämä vaikutukset ovat kvantitatiivisia, että alaviitteiden ilmoittaminen ei ole hyväksyttävä korvaaja raportoitavaksi liiketoimesta tuloihin tilinpäätöksessä ja taseessa, ja että optiokustannusten täysimääräinen tunnustaminen ei saa hajauttaa yrittäjäyritysten kannustimia. Sitten keskustelemme siitä, miten yritykset voisivat ilmoittaa vaihtoehtojen kustannuksista tuloslaskelmissaan ja taseissaan. Fallacy 1: Optio-oikeudet eivät edusta todellista kulua Kirjanpidon periaatteena on, että tilinpäätöksessä olisi pidettävä kirjaa taloudellisesti merkittävistä liiketoimista. Kukaan ei epäile, että kaupankäynnin kohteena olevat vaihtoehdot täyttävät tämän kriteerin, joka maksaa miljardeja dollareita, ostetaan ja myydään joka päivä joko pörssiin tai pörsseihin. Monien ihmisten osalta yritysoptioavustukset ovat kuitenkin erilainen tarina. Nämä liiketoimet eivät ole taloudellisesti merkittäviä, argumentti menee, koska käteisvaroja ei vaihdeta. Entisen amerikkalaisen toimitusjohtajan Harvey Golubin julkaisemana Wall Street Journal - artikkelissa 8. elokuuta 2002 optio-apurahoja ei koskaan makseta yhtiölle, joten niitä ei pitäisi koskaan kirjata tuloslaskelmaan. Tämä asenne vastustaa taloudellista logiikkaa, puhumattakaan tervettä järkeä monessa suhteessa. Aluksi arvonsiirtojen ei tarvitse koskea käteisensiirtoja. Vaikka tapahtuma, jossa käteisvakuus tai maksu on riittävä tuottamaan tallennettavia tapahtumia, ei ole välttämätöntä. Tapahtumat, kuten omaisuuden varojen vaihto, vuokrasopimuksen allekirjoitus, tulevien eläkkeiden tai loma-etuuksien tarjoaminen nykyaikaiseen työsuhteeseen tai luottotodistusten hankkiminen, kaikki laukaisevat kirjanpidon liiketoimet, koska niihin liittyy arvopapereita, vaikka käteisvaroja ei käsi kädessä tapahtuma tapahtuu. Vaikka käteisvaroja ei muutetakaan, työntekijöille annettavien optio-oikeuksien antamisesta aiheutuu rahallista uhrausta, tilauskustannus, joka on otettava huomioon. Jos yritys myönsi työntekijöille varoja eikä optioita, jokainen olisi samaa mieltä siitä, että tällaisen liiketoimen kustannukset olisivat se raha, joka muutoin olisi saanut, jos se olisi myynyt osakkeet nykyisellä markkinahinnalla sijoittajille. Optio-oikeudet ovat täsmälleen samat. Kun yritys myöntää työntekijöille vaihtoehtoja, se luopuu mahdollisuudesta saada rahoja vakuutuksenottajilta, jotka voisivat ottaa nämä samat vaihtoehdot ja myydä ne kilpailevien vaihtoehtoisten markkinoiden sijoittajille. Warren Buffett teki tämän asian graafisesti 9. huhtikuuta 2002 Washington Post - sarakkeessa, kun hän totesi: Berkshire Hathaway tulee mielellään vastaan ​​vaihtoehtoja rahojen sijaan monille tavaroille ja palveluille, joita myymme yritysmaailmassa. Annettavien vaihtoehtojen antaminen työntekijöille sen sijaan, että he myyvät niitä tavarantoimittajille tai sijoittajille vakuutuksenottajien kautta, merkitsee todellista menetystä yritykselle. On tietenkin järkevämpää väittää, että käteisvaroja myöntämällä optioita työntekijöille sen sijaan, että ne myydään sijoittajille, korvataan rahalla, jonka yhtiö säästää maksamalla työntekijöilleen vähemmän rahaa. Kahden arvostetuimman taloustieteilijän Burton G. Malkiel ja William J. Baumol totesivat Wall Street Journalin 4. huhtikuuta 2002 artikkelissa: Uusi yrittäjäyritys ei ehkä pysty tarjoamaan käteiskorvausta, joka tarvitaan houkuttelemaan erinomaisia ​​työntekijöitä. Sen sijaan se voi tarjota optio-oikeuksia. Mutta Malkiel ja Baumol eivät valitettavasti noudata huomautustaan ​​loogiseen lopputulokseen. Jos optio-oikeuksien kustannukset eivät sisälly yleisesti nettotulojen mittaukseen, optioita myöntävät yhtiöt alittavat korvauskustannukset, ja niiden kannattavuus, tuottavuus ja pääoman tuotto - toimet eivät ole verrattavissa taloudellisesti jotka ovat vain jäsentyneet korvausjärjestelmäänsä eri tavalla. Seuraava hypoteettinen kuva osoittaa, miten tämä voi tapahtua. Kuvittele kaksi yritystä, KapCorp ja MerBod, jotka kilpailevat täsmälleen samalla liiketoiminta-alueella. Nämä kaksi poikkeavat vain niiden työntekijöiden palkkauskokonaisuuden rakenteesta. KapCorp maksaa työntekijöilleen yhteensä 400 000 korvausta vuoden aikana rahana. Vuoden alussa se myös merkitsee pääomamarkkinoilla 100 000 vaihtoehdon merkitsemistä osakekaupalla, jota ei voida käyttää yhden vuoden ajan ja vaatii sen työntekijöitä käyttämään 25: tä korvaustaan ​​uusien liikkeellelaskujen hankkimiseksi. KapCorpin nettorahavirta on 300 000 (400 000 korvauksen kustannuksella, joka on alle 100 000 optioiden myynnistä). MerBods-lähestymistapa on vain hieman erilainen. Se maksaa työntekijöilleen 300 000 käteistä ja antaa heille suoraan 100 000 vaihtoehdon vuoden alussa (samalla yhden vuoden liikuntarajoituksella). Taloudellisesti nämä kaksi asemaa ovat samat. Jokainen yritys on maksanut yhteensä 400 000 korvausta, joista kukin on antanut 100 000 vaihtoehdon, ja jokaisen nettokassavirran määrä on 300 000, kun vaihtoehtojen myöntämisestä saadut rahavarat vähennetään korvauksesta käytetystä rahasta. Molempien yhtiöiden työntekijät ovat vuoden aikana saman verran 100 000 optiota tuottaen samat motivaatiot, kannustimet ja säilytysvaikutukset. Kuinka laillista on tilinpäätösstandardi, joka sallii kaksi taloudellisesti identtistä liiketointa tuottaa radikaalisti erilaisia ​​lukuja Valmistaessaan vuoden lopun tilinpäätöksensä KapCorp kirjaa 400 000 kruunun palkkiot ja näyttää taseeseensa 100 000 optio-oikeutta osakepääomassa. Jos työntekijöille annettavien optio-oikeuksien kustannuksia ei kirjata kuluksi, MerBod kirjaa kuitenkin vain 300 000 korvauskulut ja ei näytä taseeseensa annettuja optioita. Olettaen muilta osin samanlaisia ​​tuloja ja kustannuksia, se näyttää siltä, ​​että MerBodsin tulos oli 100 000 suurempi kuin KapCorps. MerBod näyttää myös olevan pienempi osakepohja kuin KapCorp, vaikka osakkeiden määrän kasvu lopulta on sama molemmille yrityksille, jos kaikki vaihtoehdot toteutetaan. Alhaisemman kompensaatiokustannuksen ja pienemmän osakepääoman seurauksena MerBodsin suorituskyky useimmilla analyyttisillä toimenpiteillä näyttää olevan huomattavasti parempi kuin KapCorps. Tätä vääristymää toistetaan joka vuosi, että nämä kaksi yritystä valitsevat eri korvausmuodot. Kuinka laillista on tilinpäätösstandardi, joka sallii kaksi taloudellisesti identtistä liiketointa tuottaa radikaalisti eri numeroita Fallacy 2: Työntekijän optio-oikeuksien kustannuksia ei voida arvioida Jotkut optiokustannusten vastustajat puolustavat asemansa käytännöllisillä, ei käsitteellisillä syillä. Optio-hinnoittelumallit saattavat toimia, he sanovat, opastettuna julkisen kaupankäynnin kohteena olevien optioiden arvostamiseen. Mutta he eivät voi tallettaa työntekijöiden optio-oikeuksien arvoa, joka on yksityisten sopimusten tekeminen yrityksen ja työntekijän välillä epälikvideihin instrumentteihin, joita ei voida myydä, vaihtaa, pantata vakuudeksi tai suojata. On totta, että yleensä likviditeetin puuttuminen vähentää sen arvoa haltijalle. Mutta haltijoiden likviditeettitappiot eivät vaikuta siihen, mihin liikkeeseenlaskija maksaa instrumentin luomisesta, ellei liikkeeseenlaskija jotenkin hyötyä likviditeetin puutteesta. Ja optio-oikeuksien osalta likvidien markkinoiden puuttuminen vaikuttaa vähäisessä määrin haltijan arvoon. Option-hinnoittelumallien suuri kauneus on se, että ne perustuvat taustalla olevan osakekannan ominaispiirteisiin. Siksi juuri ne ovat vaikuttaneet optiomarkkinoiden poikkeukselliseen kasvuun viimeisten 30 vuoden aikana. Option Black-Scholes-hinta on arvo, joka on osakekannan ja käteisvaraston arvo, jota hallitaan dynaamisesti kopioimalla tuottotavaraa kyseiseen vaihtoehtoon. Täysin nestemäisen kannan avulla muuten rajoittamaton sijoittaja voisi täysin suojautua option riskeiltä ja nostaa sen arvosta myymällä lyhyt jäljitettävän varaston ja rahan portfolio. Tällöin optio-arvojen likviditeettialennus olisi vähäinen. Ja tämä pätee myös silloin, kun vaihtoehdon kaupankäyntiä ei ole. Näin ollen optio-oikeuksien markkinoiden likviditeetti tai puuttuminen ei yksinään johda haltijan optio-oikeuksien alennukseen. Investointipankit, liikepankit ja vakuutusyhtiöt ovat nyt ylittäneet perustavanlaatuisen 30-vuotisen Black-Scholes - mallin, joka kehittää lähestymistapoja kaikenlaisten vaihtoehtojen hinnoitteluun: vakioihin. Eksoottiset. Vaihtoehtoja vaihdetaan välittäjien välityksellä, tiskiltä ja pörsseiltä. Valuutanvaihteluihin liittyvät valinnat. Monimutkaisiin arvopapereihin, kuten vaihtovelkakirjalainaan, edullisiin osakkeisiin tai veloitettaviin velkoihin upotetut optiot, kuten ennakkomaksuja tai korkoja koskevat korkit ja lattiat. Koko ala-ala on kehittänyt auttamaan yksilöitä, yrityksiä ja rahamarkkinajohtajia ostamaan ja myymään näitä monimutkaisia ​​arvopapereita. Nykyinen finanssiteknologia varmasti sallii yritysten sisällyttää kaikki työntekijöiden optio-oikeuksien ominaisuudet hinnoittelumalliin. Muutamat sijoituspankit jopa hinnoittelevat avainhenkilöt, jotka haluavat suojaa tai myydä optio-oikeuksiaan ennen oikeuden syntymistä, jos heidän yritysoptio-ohjelmansa sallii sen. Tietenkin kaavapohjaiset tai vakuutuksenottajat arvioivat työntekijöiden optio-oikeuksien kustannukset ovat vähemmän täsmällisiä kuin käteisvoitot tai osakepalkkiot. Mutta tilinpäätöksen olisi pyrittävä olemaan oikein vastaamaan taloudellista todellisuutta pikemminkin kuin tarkalleen väärin. Toimittajat rutiininomaisesti perustuvat arvioihin tärkeistä kustannuseristä, kuten tehdas - ja laitehyödykkeiden poistoista ja varauksista vastuusitoumuksiin, kuten tuleviin ympäristönsuojeluihin ja tuotevastuuvapauskorvauksiin ja muihin oikeudenkäynteihin. Työntekijöiden eläkkeiden ja muiden eläke-etuuksien kustannuksia laskettaessa esimerkiksi johtajat käyttävät vakuutusmatemaattisia arvioita tulevista korkotasoista, työntekijöiden säilyttämisasteista, työntekijöiden eläkkeelle siirtymispäivistä, työntekijöiden ja heidän aviopuolisonsa pitkäaikaisuudesta sekä tulevien lääketieteellisten kustannusten noususta. Hinnoittelumallit ja laaja kokemus antavat mahdollisuuden arvioida jonkin tietyn ajanjakson aikana liikkeeseen laskettujen optio-oikeuksien kustannukset täsmällisesti tai suuremmalla osalla näistä muista eristä, jotka näkyvät jo yhtiöiden tuloslaskelmissa ja taseissa. Kaikki Black-Scholesin ja muiden optioiden arvostusmalleja koskevat vastalauseet eivät perustu vaikeuksiin arvioidessaan myönnettyjen optioiden kustannuksia. Esimerkiksi John DeLong, June 2002 Competitive Enterprise Institute - paperilla nimeltä The Stock Options Controversy and the New Economy, väitti, että vaikka arvo laskettaisiin mallin mukaan, laskenta edellyttäisi oikaisua työntekijän arvon huomioon ottamiseksi. Hän on vain puoli oikein. Maksamalla työntekijöitä omalla varastossaan tai optioillaan yhtiö pakottaa heidät pitämään erittäin monimutkaisia ​​rahavaroja, mikä on edelleen riski, johon myös työntekijöiden oman inhimillisen pääoman sijoittaminen yhtiöön. Koska lähes kaikki henkilöt ovat riskialttiita, voimme odottaa työntekijöiden sijoittavan huomattavasti vähemmän arvopaperipakettiaan kuin muut, paremmin hajautetut sijoittajat. Työntekijän riskipääoman alhaisimpien kustannusten suuruusluvut on arvioitu, koska se on joskus nimeltään 20-50, riippuen kohde-etuuden volatiliteetista ja työntekijöiden salkun monipuolistamisesta. Tämän kuolleen painokustannuksen olemassaoloa käytetään joskus perustelemaan ylivoimaiselle johtajalle ylivoimaisesti annettavan optiopohjaisen korvauksen ilmeisen valtavaa laajuutta. Yhtiö, joka pyrkii esimerkiksi palkitsemaan toimitusjohtajansa miljoonalla vaihtoehdolla, jotka ovat arvoltaan 1 000 kpl markkinoilla, saattaa (ehkä epäoikeudenmukaisesti) syyttää, että sen pitäisi antaa 2 000 pikemminkin kuin 1000 vaihtoehtoa, koska toimitusjohtajien näkökulmasta vaihtoehdot ovat arvokkaita vain 500 kpl. (Huomautettakoon, että tämä perustelu vahvistaa, että aikaisempi käsitys on, että vaihtoehdot korvaavat käteistä.) Vaikka olisi kuitenkin kohtuullista ottaa kuolleet kustannukset huomioon päätettäessä, kuinka paljon osakeperusteisia korvauksia (kuten optioita) johtajat maksavat pakettia, ei ole varmasti järkevää sallia kuolleiden painojen vaikutus siihen, miten yritykset kirjaavat pakettien kustannukset. Tilinpäätös heijastaa yhtiön taloudellista näkökulmaa, ei yrityksiä (mukaan lukien työntekijät), joiden kanssa se harjoittaa liiketoimintaa. Esimerkiksi kun yritys myy tuotteen asiakkaalle, sen ei tarvitse tarkistaa, mitä tuote kannattaa kyseiselle henkilölle. Se laskee liiketoimeen odotettavissa olevan käteismaksun liikevaihdoksi. Samoin, kun yritys ostaa tavaran tai palvelun toimittajalta, se ei tutki, onko maksettu hinta ollut suurempi tai pienempi kuin toimittajakustannus tai mikä toimittaja olisi voinut saada, jos se myisi tuotteen tai palvelun muualle. Yritys kirjaa ostohinnan käteisenä tai rahana maksettavana vastikkeena, jonka se uhraa hankkiakseen hyvää tai palvelua. Oletetaan, että vaatetusalan valmistaja rakentaa kuntokeskuksen työntekijöilleen. Yhtiö ei tekisi niin kilpailemaan kuntosaleilla. Se rakentaisi keskuksen tuottamaan suurempia tuloja terveellisempien ja onnellisempien työntekijöiden tuottavuuden lisäämisestä ja luovuudesta sekä vähentämään työntekijöiden liikevaihdosta ja sairaudesta aiheutuvia kustannuksia. Yhtiön kustannukset ovat selkeästi kustannukset, jotka aiheutuvat laitoksen rakentamisesta ja ylläpitämisestä, ei siitä, että yksittäiset työntekijät voisivat sijoittaa siihen. Kuntokeskuksen kustannukset kirjataan jaksoittaiseksi kuluksi, joka on löyhästi vastaava odotettuun liikevaihdon kasvuun ja henkilöstöön liittyvien kustannusten alenemiseen. Ainoa kohtuullinen perustelu, jonka olemme havainneet kustannusarvioiden laskemiseen johtavista vaihtoehdoista alle markkina-arvon, johtuu siitä havainnosta, että monet vaihtoehdot menetetään, kun työntekijät lähtevät tai niitä käytetään liian aikaisin, koska työntekijät ovat vaarassa joutua uhkaamaan. Näissä tapauksissa olemassa oleva osakepääoma laimennetaan pienemmäksi kuin muutoin olisi tai ei ollenkaan, mikä näin ollen vähentää yhtiön kompensaatiokustannuksia. Vaikka olemme samaa mieltä tämän argumentin peruslogiikan kanssa, menettämisen vaikutus ja varhainen harjoittelu teoreettisiin arvoihin saattavat olla liioiteltuja. (Ks. Artikkelin lopussa menettämisen ja varhaisen harjoituksen todellinen vaikutus.) Väärinkäytön ja varhaisen harjoituksen todellinen vaikutus Toisin kuin käteispalkka, optio-oikeuksia ei voida siirtää yksilöltä, joka on myönnetty heille kenellekään muulle. Ei-siirrettävyyteen liittyy kaksi vaikutusta, jotka yhdistävät tekemään työntekijöiden vaihtoehdoista vähemmän arvokkaita kuin tavanomaiset vaihtoehdot markkinoilla. Ensinnäkin työntekijät menettävät vaihtoehtojaan, jos he lähtevät yritykseltä ennen kuin optiot ovat saaneet. Toiseksi työntekijät pyrkivät pienentämään riskiäan käyttämällä optio-oikeuksia aikaisemmin kuin hyvin hajautettu sijoittaja, mikä vähentäisi mahdollisuuksia huomattavasti suuremmalle voitolle, jos heillä olisi optio-oikeudet. Työntekijät, joilla on varoja, jotka ovat rahoissa, käyttävät myös niitä lopettaessaan, sillä useimmat yritykset vaativat työntekijöitä käyttämään tai menettämään vaihtoehtojaan lähdettäessä. Molemmissa tapauksissa vaihtoehtojen liikkeeseenlaskuun liittyvä taloudellinen vaikutus on vähentynyt, koska olemassa olevien osakepääomien arvo ja suhteellinen koko vähenevät vähemmän kuin ne olisivat olleet tai eivät lainkaan. Kun tunnustetaan, että yritykset joutuvat maksamaan optio-oikeuksien kustannuksia, jotkut vastustajat taistelevat uudelleenjärjestelytoiminnalla yrittäen vakiinnuttaa standardinantajat vähentämään huomattavasti näiden optioiden raportoituja kuluja, alentamalla niiden arvoa rahoitusmalleilla mitattuna vastaamaan vahvoja menettämismahdollisuus ja varhainen liikunta. Näiden henkilöiden FASB: lle ja IASB: lle esittämät nykyiset ehdotukset antavat yrityksille mahdollisuuden arvioida oikeuden syntymisajan kuluessa menetettyjen optio-oikeuksien prosenttiosuutta ja vähentää optio-avustusten kustannuksia tällä summalla. Lisäksi, sen sijaan, että käytettäisiin optio-elämän päättymispäivää optiohinnoittelumallilla, ehdotuksilla pyritään antamaan yrityksille mahdollisuus käyttää odotettua elämää vaihtoehtoon, joka heijastaa mahdollisuutta varhaisen liikunnan harjoittamiseen. Käytetyn odotetun keston (joka yritykset voivat arvioida lähellä oikeuden syntymisjaksoa eli neljä vuotta), toisin sanoen kymmenen vuoden sopimuskauden sijasta, vähentäisi huomattavasti optioiden arvioitua kustannusta. Joitakin säätöjä olisi tehtävä menettämisen ja varhaisen käytön aikana. Ehdotettu menetelmä supistaa huomattavasti kustannusten alenemista, koska se jättää huomiotta olosuhteet, joissa vaihtoehtoja todennäköisesti menetetään tai käytetään varhaisessa vaiheessa. Kun nämä olosuhteet otetaan huomioon, työntekijöiden optiokustannusten alentaminen on todennäköisesti paljon pienempi. Ensinnäkin harkitse menettämistä. Käytössä oleva kiinteä prosenttiosuus menetyksistä, jotka perustuvat historiallisiin tai tuleviin työntekijöiden vaihtuvuuteen, pätee vain, jos menettäminen on satunnainen tapahtuma, kuten arpajaiset, riippumatta osakekurssista. Todellisuudessa menetyksen todennäköisyys liittyy kuitenkin negatiivisesti menetettyjen vaihtoehtojen arvoon ja siten itse osakekurssiin. People are more likely to leave a company and forfeit options when the stock price has declined and the options are worth little. But if the firm has done well and the stock price has increased significantly since grant date, the options will have become much more valuable, and employees will be much less likely to leave. If employee turnover and forfeiture are more likely when the options are least valuable, then little of the options total cost at grant date is reduced because of the probability of forfeiture. The argument for early exercise is similar. It also depends on the future stock price. Employees will tend to exercise early if most of their wealth is bound up in the company, they need to diversify, and they have no other way to reduce their risk exposure to the companys stock price. Senior executives, however, with the largest option holdings, are unlikely to exercise early and destroy option value when the stock price has risen substantially. Often they own unrestricted stock, which they can sell as a more efficient means to reduce their risk exposure. Or they have enough at stake to contract with an investment bank to hedge their option positions without exercising prematurely. As with the forfeiture feature, the calculation of an expected option life without regard to the magnitude of the holdings of employees who exercise early, or to their ability to hedge their risk through other means, would significantly underestimate the cost of options granted. Option-pricing models can be modified to incorporate the influence of stock prices and the magnitude of employees option and stock holdings on the probabilities of forfeiture and early exercise. (See, for example, Mark Rubinsteins Fall 1995 article in the Journal of Derivatives . On the Accounting Valuation of Employee Stock Options.) The actual magnitude of these adjustments needs to be based on specific company data, such as stock price appreciation and distribution of option grants among employees. The adjustments, properly assessed, could turn out to be significantly smaller than the proposed calculations (apparently endorsed by FASB and IASB) would produce. Indeed, for some companies, a calculation that ignores forfeiture and early exercise altogether could come closer to the true cost of options than one that entirely ignores the factors that influence employees forfeiture and early exercise decisions. Fallacy 3: Stock Option Costs Are Already Adequately Disclosed Another argument in defense of the existing approach is that companies already disclose information about the cost of option grants in the footnotes to the financial statements. Investors and analysts who wish to adjust income statements for the cost of options, therefore, have the necessary data readily available. We find that argument hard to swallow. As we have pointed out, it is a fundamental principle of accounting that the income statement and balance sheet should portray a companys underlying economics. Relegating an item of such major economic significance as employee option grants to the footnotes would systematically distort those reports. But even if we were to accept the principle that footnote disclosure is sufficient, in reality we would find it a poor substitute for recognizing the expense directly on the primary statements. For a start, investment analysts, lawyers, and regulators now use electronic databases to calculate profitability ratios based on the numbers in companies audited income statements and balance sheets. An analyst following an individual company, or even a small group of companies, could make adjustments for information disclosed in footnotes. But that would be difficult and costly to do for a large group of companies that had put different sorts of data in various nonstandard formats into footnotes. Clearly, it is much easier to compare companies on a level playing field, where all compensation expenses have been incorporated into the income numbers. Whats more, numbers divulged in footnotes can be less reliable than those disclosed in the primary financial statements. For one thing, executives and auditors typically review supplementary footnotes last and devote less time to them than they do to the numbers in the primary statements. As just one example, the footnote in eBays FY 2000 annual report reveals a weighted average grant-date fair value of options granted during 1999 of 105.03 for a year in which the weighted average exercise price of shares granted was 64.59. Just how the value of options granted can be 63 more than the value of the underlying stock is not obvious. In FY 2000, the same effect was reported: a fair value of options granted of 103.79 with an average exercise price of 62.69. Apparently, this error was finally detected, since the FY 2001 report retroactively adjusted the 1999 and 2000 average grant-date fair values to 40.45 and 41.40, respectively. We believe executives and auditors will exert greater diligence and care in obtaining reliable estimates of the cost of stock options if these figures are included in companies income statements than they currently do for footnote disclosure. Our colleague William Sahlman in his December 2002 HBR article, Expensing Options Solves Nothing, has expressed concern that the wealth of useful information contained in the footnotes about the stock options granted would be lost if options were expensed. But surely recognizing the cost of options in the income statement does not preclude continuing to provide a footnote that explains the underlying distribution of grants and the methodology and parameter inputs used to calculate the cost of the stock options. Some critics of stock option expensing argue, as venture capitalist John Doerr and FedEx CEO Frederick Smith did in an April 5, 2002, New York Times column, that if expensing were required, the impact of options would be counted twice in the earnings per share: first as a potential dilution of the earnings, by increasing the shares outstanding, and second as a charge against reported earnings. The result would be inaccurate and misleading earnings per share. We have several difficulties with this argument. First, option costs only enter into a (GAAP-based) diluted earnings-per-share calculation when the current market price exceeds the option exercise price. Thus, fully diluted EPS numbers still ignore all the costs of options that are nearly in the money or could become in the money if the stock price increased significantly in the near term. Second, relegating the determination of the economic impact of stock option grants solely to an EPS calculation greatly distorts the measurement of reported income, would not be adjusted to reflect the economic impact of option costs. These measures are more significant summaries of the change in economic value of a company than the prorated distribution of this income to individual shareholders revealed in the EPS measure. This becomes eminently clear when taken to its logical absurdity: Suppose companies were to compensate all their suppliersof materials, labor, energy, and purchased serviceswith stock options rather than with cash and avoid all expense recognition in their income statement. Their income and their profitability measures would all be so grossly inflated as to be useless for analytic purposes only the EPS number would pick up any economic effect from the option grants. Our biggest objection to this spurious claim, however, is that even a calculation of fully diluted EPS does not fully reflect the economic impact of stock option grants. The following hypothetical example illustrates the problems, though for purposes of simplicity we will use grants of shares instead of options. The reasoning is exactly the same for both cases. Lets say that each of our two hypothetical companies, KapCorp and MerBod, has 8,000 shares outstanding, no debt, and annual revenue this year of 100,000. KapCorp decides to pay its employees and suppliers 90,000 in cash and has no other expenses. MerBod, however, compensates its employees and suppliers with 80,000 in cash and 2,000 shares of stock, at an average market price of 5 per share. The cost to each company is the same: 90,000. But their net income and EPS numbers are very different. KapCorps net income before taxes is 10,000, or 1.25 per share. By contrast, MerBods reported net income (which ignores the cost of the equity granted to employees and suppliers) is 20,000, and its EPS is 2.00 (which takes into account the new shares issued). Of course, the two companies now have different cash balances and numbers of shares outstanding with a claim on them. But KapCorp can eliminate that discrepancy by issuing 2,000 shares of stock in the market during the year at an average selling price of 5 per share. Now both companies have closing cash balances of 20,000 and 10,000 shares outstanding. Under current accounting rules, however, this transaction only exacerbates the gap between the EPS numbers. KapCorps reported income remains 10,000, since the additional 10,000 value gained from the sale of the shares is not reported in net income, but its EPS denominator has increased from 8,000 to 10,000. Consequently, KapCorp now reports an EPS of 1.00 to MerBods 2.00, even though their economic positions are identical: 10,000 shares outstanding and increased cash balances of 20,000. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. Indeed, if we say that the fully diluted EPS figure is the right way to disclose the impact of share options, then we should immediately change the current accounting rules for situations when companies issue common stock, convertible preferred stock, or convertible bonds to pay for services or assets. At present, when these transactions occur, the cost is measured by the fair market value of the consideration involved. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 148 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review. Research FEATURES Stock Options: Income Statement, Balance Sheet The financial statement impact of stock options is an often-misunderstood subject for investors. This column will explore the impact of stock options on the balance sheet and income statement. It will also include an example of the impact of options on diluted earnings per share. By Phil Weiss (TMF Grape) October 12, 2000 Last month I wrote an introduction to stock options in which I reviewed the compensation aspects, the primary advantages and disadvantages, and the different types of options that can be granted. Id like to continue this series with a discussion of the impact of stock options on the balance sheet and income statement. My discussion tonight will center on non-qualified stock options (NSOs). If youre not familiar with that term, please head back to my introductory column. One of the biggest objections to accounting for stock options is that the vast majority of companies do not record any compensation expense related to stock option grants. As a result, these companies, which account for their options under APB 25 (the original accounting principal describing the treatment of stock options under US Generally Accepted Accounting Principles (GAAP)) are not allowed to deduct the income tax benefit realized from the exercise of such options. Instead this tax benefit goes through the equity section of a companys balance sheet. In many cases you can see the amount of this benefit reflected in the Statement of Changes in Shareholders Equity. Since accounting is a double entry system, the other side of the change to shareholders equity is a reduction of income taxes payable to the IRS. Treasury Stock Method The accounting rules do, however, require that the tax benefit mentioned above be reflected in the calculation of diluted earnings per share (EPS), which is calculated via the Treasury Stock Method (TSM). In short, the TSM assumes that all the money in stock options are exercised at the beginning of a financial period (or the date of issue, if thats later). The reason that this method of calculating EPS is called the TSM is that it uses the proceeds from the hypothetical exercise of stock options to repurchase shares of stock -- such shares are called treasury shares. This actually serves to reduce the dilutive impact of stock options. Dont worry if this sounds a bit confusing. Ill provide an example of how this works shortly. There is actually a recent accounting standard (FAS No. 123) that recommends companies record compensation expense for their employee stock option grants. However, this alternative, which charges compensation expense for the fair value of options granted to employees, is largely ignored. One company that does follow this accounting pronouncement is Boeing Airlines (NYSE: BA). If you take a look at its income statement. youll see this cost reflected in the line called share-based plans expense. By following FAS No. 123 Boeing is also able to recognize some of the tax benefits associated with stock option exercise (of course the tax benefit is less than the actual compensation expense). Now lets try and put some numbers behind what Ive been talking about and see what happens. In working through this example, well assume that the options are accounted for under APB 25 and that the companies record no compensation expense for the grant of at-the-money stock options. You may want to take a short break before going through the example. Go get yourself something cold to drink and a calculator as well, since the only way I can think of doing this is to run through a bunch of numbers and calculations. First, we need to make some assumptions about how many options were actually exercised in order to calculate the balance sheet impact. It should be noted that in this part of the example, Ill only refer to the actual options exercised. In the second part, Ill refer to the total number of options outstanding. Both are needed to determine the full financial statement impact. It should also be noted that the ultimate purpose of the second part of the calculation is to determine how many additional shares the company would have to issue (over and above those it could repurchase with the proceeds from the stock options exercise) in the event that all the outstanding options were exercised. If you think about it, that should make a lot of sense. The purpose of this whole calculation is to determine diluted EPS. Were calculating the number of shares that have to be issued to arrive at the diluted share count. Note: This results in a 14,000 increase to cash flow (typically cash flow from operations). The treatment of stock options on the cash flow statement will be discussed more fully in the next installment of this series. Next, well need to add some more assumptions to see what happens to EPS: Lets summarize what happened here. Income statement impact None directly. As noted above, the company in this example has chosen to take the traditional approach to stock option compensation and has not deducted any compensation expense in its income statement. However, one cannot overlook the fact that there is an economic cost to stock options. The failure of most companies to reflect stock options in the income statement has led many to argue that this failure results in an overstatement of income. The issue of whether or not such amounts should be reflected in the income statement is a difficult one. It is easy to argue that excluding the impact of such options from book income results in income being overstated however, it is also difficult to determine the precise cost of options at the time of issue. This is due to such factors as the actual price of the stock at the time of exercise and the fact that there are employees that will not become vested in the options that they are granted. Balance sheet impact Stockholders equity increased by 14,000. The company saved 14,000 in taxes. Earnings per share impact When calculating diluted EPS, you assume that all in-the-money options are exercised at the average stock price for the period (25,000 shares under option in this example). This results in the company being treated as having received proceeds equal to the value of the number of options outstanding times the exercise price (500,000). In addition, for purposes of this calculation it is considered to have received proceeds equal to the amount of the tax benefit that would be received if all options were exercised (262,500). These proceeds are then used to purchase shares at the average stock price (15,250 shares). This figure is then subtracted from the total number of in-the-money stock options to determine the incremental shares that would have to be issued by the company (9,750). It is this figure that results in the increase to the total shares outstanding for the diluted EPS calculation. In this example the company had to issue 9,750 shares and saw its diluted EPS fall from 2.50 to 2.38, a decrease of about 5. Youll probably find that the difference between basic and diluted EPS in this example is a bit larger than normal. In the next part of this series, Ill discuss how stock options are treated in the cash flow statement. If you have any questions on whats been presented here, please ask them on our Motley Fool Research Discussion Board. ESOs: Accounting For Employee Stock Options By David Harper Relevance above Reliability We will not revisit the heated debate over whether companies should expense employee stock options. However, we should establish two things. First, the experts at the Financial Accounting Standards Board (FASB) have wanted to require options expensing since around the early 1990s. Despite political pressure, expensing became more or less inevitable when the International Accounting Board (IASB) required it because of the deliberate push for convergence between U. S. and international accounting standards. (For related reading, see The Controversy Over Option Expensing .) Second, among the arguments there is a legitimate debate concerning the two primary qualities of accounting information: relevance and reliability. Financial statements exhibit the standard of relevance when they include all material costs incurred by the company - and nobody seriously denies that options are a cost. Reported costs in financial statements achieve the standard of reliability when they are measured in an unbiased and accurate manner. These two qualities of relevance and reliability often clash in the accounting framework. For example, real estate is carried at historical cost because historical cost is more reliable (but less relevant) than market value - that is, we can measure with reliability how much was spent to acquire the property. Opponents of expensing prioritize reliability, insisting that option costs cannot be measured with consistent accuracy. FASB wants to prioritize relevance, believing that being approximately correct in capturing a cost is more importantcorrect than being precisely wrong in omitting it altogether. Disclosure Required But Not Recognition For Now As of March 2004, the current rule (FAS 123) requires disclosure but not recognition. This means that options cost estimates must be disclosed as a footnote, but they do not have to be recognized as an expense on the income statement, where they would reduce reported profit (earnings or net income). This means that most companies actually report four earnings per share (EPS) numbers - unless they voluntarily elect to recognize options as hundreds have already done: On the Income Statement: 1. Basic EPS 2. Diluted EPS 1. Pro Forma Basic EPS 2. Pro Forma Diluted EPS Diluted EPS Captures Some Options - Those That Are Old and In the Money A key challenge in computing EPS is potential dilution. Specifically, what do we do with outstanding but un-exercised options, old options granted in previous years that can easily be converted into common shares at any time (This applies to not only stock options, but also convertible debt and some derivatives .) Diluted EPS tries to capture this potential dilution by use of the treasury-stock method illustrated below. Our hypothetical company has 100,000 common shares outstanding, but also has 10,000 outstanding options that are all in the money. That is, they were granted with a 7 exercise price but the stock has since risen to 20: Basic EPS (net income common shares ) is simple: 300,000 100,000 3 per share. Diluted EPS uses the treasury-stock method to answer the following question: hypothetically, how many common shares would be outstanding if all in-the-money options were exercised today In the example discussed above, the exercise alone would add 10,000 common shares to the base. However, the simulated exercise would provide the company with extra cash: exercise proceeds of 7 per option, plus a tax benefit. The tax benefit is real cash because the company gets to reduce its taxable income by the options gain - in this case, 13 per option exercised. Why Because the IRS is going to collect taxes from the options holders who will pay ordinary income tax on the same gain. (Please note the tax benefit refers to non-qualified stock options. So-called incentive stock options (ISOs) may not be tax deductible for the company, but fewer than 20 of options granted are ISOs.) Lets see how 100,000 common shares become 103,900 diluted shares under the treasury-stock method, which, remember, is based on a simulated exercise. We assume the exercise of 10,000 in-the-money options this itself adds 10,000 common shares to the base. But the company gets back exercise proceeds of 70,000 (7 exercise price per option) and a cash tax benefit of 52,000 (13 gain x 40 tax rate 5.20 per option). That is a whopping 12.20 cash rebate, so to speak, per option for a total rebate of 122,000. To complete the simulation, we assume all of the extra money is used to buy back shares. At the current price of 20 per share, the company buys back 6,100 shares. In summary, the conversion of 10,000 options creates only 3,900 net additional shares (10,000 options converted minus 6,100 buyback shares). Here is the actual formula, where (M) current market price, (E) exercise price, (T) tax rate and (N) number of options exercised: Pro Forma EPS Captures the New Options Granted During the Year We have reviewed how diluted EPS captures the effect of outstanding or old in-the-money options granted in previous years. But what do we do with options granted in the current fiscal year that have zero intrinsic value (that is, assuming the exercise price equals the stock price), but are costly nonetheless because they have time value. The answer is that we use an options-pricing model to estimate a cost to create a non-cash expense that reduces reported net income. Whereas the treasury-stock method increases the denominator of the EPS ratio by adding shares, pro forma expensing reduces the numerator of EPS. (You can see how expensing does not double count as some have suggested: diluted EPS incorporates old options grants while pro forma expensing incorporates new grants.) We review the two leading models, Black-Scholes and binomial, in the next two installments of this series, but their effect is usually to produce a fair value estimate of cost that is anywhere between 20 and 50 of the stock price. While the proposed accounting rule requiring expensing is very detailed, the headline is fair value on the grant date. This means that FASB wants to require companies to estimate the options fair value at the time of grant and record (recognize) that expense on the income statement. Consider the illustration below with the same hypothetical company we looked at above: (1) Diluted EPS is based on dividing adjusted net income of 290,000 into a diluted share base of 103,900 shares. However, under pro forma, the diluted share base can be different. See our technical note below for further details. First, we can see that we still have common shares and diluted shares, where diluted shares simulate the exercise of previously granted options. Second, we have further assumed that 5,000 options have been granted in the current year. Lets assume our model estimates that they are worth 40 of the 20 stock price, or 8 per option. The total expense is therefore 40,000. Third, since our options happen to cliff vest in four years, we will amortize the expense over the next four years. This is accountings matching principle in action: the idea is that our employee will be providing services over the vesting period, so the expense can be spread over that period. (Although we have not illustrated it, companies are allowed to reduce the expense in anticipation of option forfeitures due to employee terminations. For example, a company could predict that 20 of options granted will be forfeited and reduce the expense accordingly.) Our current annual expense for the options grant is 10,000, the first 25 of the 40,000 expense. Our adjusted net income is therefore 290,000. We divide this into both common shares and diluted shares to produce the second set of pro forma EPS numbers. These must be disclosed in a footnote, and will very likely require recognition (in the body of the income statement) for fiscal years that start after Dec 15, 2004. A Final Technical Note for the Brave There is a technicality that deserves some mention: we used the same diluted share base for both diluted EPS calculations (reported diluted EPS and pro forma diluted EPS). Technically, under pro forma diluted ESP (item iv on the above financial report), the share base is further increased by the number of shares that could be purchased with the un-amortized compensation expense (that is, in addition to exercise proceeds and the tax benefit). Therefore, in the first year, as only 10,000 of the 40,000 option expense has been charged, the other 30,000 hypothetically could repurchase an additional 1,500 shares (30,000 20). This - in the first year - produces a total number of diluted shares of 105,400 and diluted EPS of 2.75. But in the forth year, all else being equal, the 2.79 above would be correct as we would have already finished expensing the 40,000. Remember, this only applies to the pro forma diluted EPS where we are expensing options in the numerator Conclusion Expensing options is merely a best-efforts attempt to estimate options cost. Proponents are right to say that options are a cost, and counting something is better than counting nothing. But they cannot claim expense estimates are accurate. Consider our company above. What if the stock dove to 6 next year and stayed there Then the options would be entirely worthless, and our expense estimates would turn out to be significantly overstated while our EPS would be understated. Conversely, if the stock did better than expected, our EPS numbers wouldve been overstated because our expense wouldve turned out to be understated.